>> 方正證券-策略周報：社融數(shù)據(jù)超預(yù)期-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 784KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
燕翔,許茹純,朱成成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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策略觀點：統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示9月份國內(nèi)金融數(shù)據(jù)顯著改善，其中社融當(dāng)月新增值為3.53萬億元，新增人民幣貸款同比同樣大幅多增，企業(yè)中長期貸款為主要拉動項。以“M2-社融增”衡量的剩余流動性環(huán)境當(dāng)前依然較為寬松。歷史經(jīng)驗看，過去6次社融增速回升階段市場整體表現(xiàn)往往較好，期間wind全A指數(shù)均錄得正向收益，且收益率平均數(shù)和中位數(shù)分別為26.0%和18.1%。從申萬一級行業(yè)表現(xiàn)看，過去社融增速回升階段消費、醫(yī)藥和新能源板塊具有超額收益。
9月份國內(nèi)金融數(shù)據(jù)顯著改善。10月11日統(tǒng)計局公布了最新9月份的高頻宏觀數(shù)據(jù)，其中9月份M2同比增速為12.1%，預(yù)期增11.9%，前值為12.2%，社融當(dāng)月新增值為3.53萬億元，同比多增6274億元，社融存量同比增速為10.6%，前值為10.5%。9月份金融機構(gòu)新增人民幣貸款當(dāng)月值為2.47萬億元，預(yù)期增1.76萬億元，同比大幅多增8100億元。
當(dāng)前剩余流動性環(huán)境依然較為寬松。剩余流動性是指從宏觀流動性中剔除實體部門流動性需求后的部分，能較好地刻畫金融市場流動性的強弱。9月份M2-社融增速為1.5%，依然處于2010年以來是歷史較高位，表明以“M2-社融增”衡量的剩余流動性環(huán)境當(dāng)前依然較為寬松。
歷史經(jīng)驗看，過去社融增速回升階段市場整體表現(xiàn)往往較好。2004年以來，社融增速一共在6個階段出現(xiàn)回升，這期間wind全A指數(shù)表現(xiàn)較好，均錄得正向收益，且收益率平均數(shù)和中位數(shù)分別為26.0%和18.1%。
從申萬一級行業(yè)表現(xiàn)看，2004年以來的6次社融增速回升階段，申萬各一級行業(yè)普遍收漲，且食品飲料、美容護理、社會服務(wù)、醫(yī)藥和家用電器等行業(yè)漲幅靠前，期間漲幅中位數(shù)分別為61.9%、58.7%、46.1%、34.6%和32.8%。而紡織服裝、通信、鋼鐵、石油石化等行業(yè)漲幅中位數(shù)均在10個點以下，表現(xiàn)相對靠后。
從各規(guī)模指數(shù)表現(xiàn)看，2004年以來的6次社融增速回升階段，主要規(guī)模指數(shù)集體收漲，且上證50、滬深300指數(shù)漲幅靠前，期間漲幅中位數(shù)分別為22.3%和23.8%。而國證2000、中證1000、中證500等指數(shù)漲幅中位數(shù)均在15個點以下，表現(xiàn)相對靠后。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗不代表未來、業(yè)績預(yù)告不代表最終業(yè)績等
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