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行情回顧
　　2022年10月10日-10月14日，食品飲料板塊（申萬）下跌4.73%，上證綜指上漲1.57%，深證成指上漲3.18%，滬深300上漲0.99%，食品飲料板塊跑輸上證綜指6.31個百分點，在申萬31個一級子行業(yè)周漲跌幅中排名第31位。
　　核心觀點
　　白酒：單Q3業(yè)績預(yù)計反彈，全年業(yè)績或延續(xù)分化。中秋和國慶的消費旺季受疫情散發(fā)的影響，宴席、聚餐等消費場景恢復(fù)節(jié)奏延緩，但高端名酒的消費需求依然較旺。上半年疫情擾動下，經(jīng)銷商資金流壓力較大，但高端和部分次高端酒企的回款進度較為領(lǐng)先。名優(yōu)酒、高端酒價格依舊堅挺。10月14日飛天茅臺整箱批價為3030元/瓶，環(huán)比下降10元/瓶，自9月中旬以來呈下降趨勢，屬于節(jié)后需求回落下的正常波動。2022年9月全國名酒批價的環(huán)比指數(shù)為100.17，自年初以來保持著環(huán)比上漲趨勢，但環(huán)比漲勢趨弱。貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份等均發(fā)布公告預(yù)計2022年前三季度的業(yè)績實現(xiàn)正增長。其中，多數(shù)次高端白酒在2022單Q3的歸母凈利潤增速預(yù)計出現(xiàn)較大幅度反彈。而高端白酒各季度業(yè)績增速較為平穩(wěn)，展現(xiàn)出較強的韌性。全年來看，高端白酒和部分高端化、全國化持續(xù)推進的次高端白酒有望實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)，而部分區(qū)域龍頭則有望得益于優(yōu)勢市場經(jīng)濟活動的繁榮而實現(xiàn)業(yè)績高增。
　　啤酒：啤酒板塊三季報業(yè)績彈性有望釋放，華潤啤酒產(chǎn)能優(yōu)化持續(xù)推進。Q3啤酒板塊業(yè)績旺季，疊加高溫天際及低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計啤酒板塊三季報業(yè)績彈性有望釋放。當(dāng)前上游原材料成本價格有所下行，預(yù)計啤酒板塊盈利能力有望釋放。根據(jù)新京報及北京商報，華潤雪花啤酒安徽蚌埠新建工廠項目主體工程已基本建設(shè)完成，目前正進行主體建筑裝飾裝修等工作，有望年底投產(chǎn)。該項目占地面積520.5畝，是華潤集團整合皖北啤酒產(chǎn)業(yè)布局建設(shè)的全國六大基地工廠之一。項目總投資近17億元，投產(chǎn)后預(yù)計年銷售收入14.5億元。公司總體規(guī)劃年產(chǎn)能100萬千升，首期建設(shè)年產(chǎn)能80萬千升，具備生產(chǎn)雪花全系列產(chǎn)品能力，華潤啤酒產(chǎn)能優(yōu)化持續(xù)推進。
　　速凍品：國慶假期本地消費占比較高，我國預(yù)制菜質(zhì)量管理規(guī)范有望不斷完善。根據(jù)美團數(shù)據(jù)，2022國慶“十一”黃金周本地消費占比達77.4%，日均消費額相比“五一”假期增長34%，比2019年同期增長52%。根據(jù)叮咚買菜及盒馬數(shù)據(jù)，黃金周叮咚買菜預(yù)制菜整體銷量較去年增長55%，10月1日當(dāng)天銷量同比翻倍；盒馬工坊半成品菜整體銷售額在國慶期間同比增長82%。近日，中國水產(chǎn)流通與加工協(xié)會對團體標(biāo)準(zhǔn)《水產(chǎn)品預(yù)制菜》和《水產(chǎn)品預(yù)制菜質(zhì)量管理規(guī)范》進行意見征求。意見稿明確水產(chǎn)品預(yù)制菜定義，并根據(jù)使用方式將預(yù)制菜分成即食、即熱、即烹三類。同時，提出預(yù)制菜中使用食用鹽、食品添加劑應(yīng)符合相關(guān)國標(biāo)規(guī)定，我國預(yù)制菜質(zhì)量管理規(guī)范有望不斷完善。
　　投資建議
　　板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調(diào)味品；
　　白酒：相關(guān)標(biāo)的有高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰啤⒀蠛庸煞?、古井貢酒、酒鬼酒?br>　　啤酒：相關(guān)標(biāo)的包括未來業(yè)績具備高增長預(yù)期的青島啤酒；
　　乳制品：相關(guān)標(biāo)的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品三方齊發(fā)力的伊利股份。
　　風(fēng)險提示
　　行業(yè)政策收緊風(fēng)險；國內(nèi)疫情擴散風(fēng)險；食品安全問題等。