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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2022年9月美國(guó)服裝零售季調(diào)同比增速約3.1%，剔除通脹影響后，預(yù)計(jì)為同比負(fù)增長(zhǎng)（9月服裝CPI同比+5.5%）。
　　摘要：
　　投資建議：1）品牌端：低溫天氣有望催化秋冬服飾銷(xiāo)售。10月2日-10月11日，全國(guó)多地氣溫顯著降低，北方大部分地區(qū)氣溫較往年偏低約3-5℃。此外國(guó)家氣候中心發(fā)布消息稱目前拉尼娜現(xiàn)象仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)將延續(xù)至2022/2023年冬季，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)判斷，拉尼娜現(xiàn)象多伴隨冷冬天氣，我們預(yù)計(jì)冷冬或至，有望催化秋冬服飾銷(xiāo)售。推薦秋冬新款上市、有望受益于低溫天氣的羽絨服龍頭波司登（H），運(yùn)動(dòng)龍頭李寧（H）、安踏體育（H）、特步國(guó)際（H），以及中高端服飾龍頭比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)。2）制造端：外需訂單走弱風(fēng)險(xiǎn)較大，但龍頭訂單調(diào)整幅度有限。海外消費(fèi)疲軟與品牌方庫(kù)存高企導(dǎo)致出口訂單持續(xù)走弱，我們預(yù)計(jì)未來(lái)1-2個(gè)季度紡織制造出口將面臨一定壓力，但無(wú)需過(guò)度悲觀，即便出現(xiàn)階段性訂單推遲或取消，預(yù)計(jì)主要影響中小型工廠，頭部公司訂單的調(diào)整幅度將相對(duì)有限。由于擔(dān)憂外需風(fēng)險(xiǎn)，悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵，紡織制造類標(biāo)的調(diào)整較多，站在長(zhǎng)期角度，我們認(rèn)為部分優(yōu)質(zhì)制造標(biāo)的當(dāng)前性價(jià)比凸顯，推薦長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的制造龍頭華利集團(tuán)、偉星股份、浙江自然。同時(shí)推薦受益于上游己二腈國(guó)產(chǎn)化，2023年業(yè)績(jī)有望顯著增厚的民用錦綸龍頭臺(tái)華新材。此外疫情導(dǎo)致國(guó)慶假期跨省游受阻，露營(yíng)持續(xù)火爆，同時(shí)10月進(jìn)入露營(yíng)旺季，露營(yíng)賽道景氣有望持續(xù)，推薦露營(yíng)裝備龍頭企業(yè)牧高笛。
　　行業(yè)新聞：1）2022年9月美國(guó)服裝零售承壓。2022年9月美國(guó)服裝零售季調(diào)同比增速約3.1%，剔除通脹影響后，預(yù)計(jì)為同比負(fù)增長(zhǎng)（9月服裝CPI同比+5.5%）。2）FY2022優(yōu)衣庫(kù)收入同比+9%，日本市場(chǎng)承壓，中國(guó)市場(chǎng)微增。FY2022優(yōu)衣庫(kù)收入同比增長(zhǎng)8.8%至1.93萬(wàn)億日元，其中日本/中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售額分別同比-3.8%/+1.1%。
　　行情回顧：10月10日-10月14日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.99%、上漲1.57%、上漲3.18%、上漲6.35%，SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別上漲3.12%、上漲3.04%、上漲3.08%。A股紡織制造漲幅第一為棒杰股份（18.83%），服裝家紡漲幅第一為紅豆股份（18.05%）。10月10日-10月14日恒生非必須性消費(fèi)業(yè)指數(shù)下跌8.38%、紡織服裝HK（中信）下跌9.06%、恒生指數(shù)下跌6.50%，H股紡服漲幅第一為拉夏貝爾（6.52%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)影響終端銷(xiāo)售，全球通脹的風(fēng)險(xiǎn)