>> 申萬宏源-策略一周回顧展望：當(dāng)前市場和4月底的異同-221015
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,傅靜濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
一、當(dāng)前市場與4月底的相似之處：長中短期性價比均較高，市場實驗指示對利空的影響已經(jīng)鈍化。此時，超跌反彈也會有不錯的彈性，先做好反彈。
最新的市場實驗：美聯(lián)儲表態(tài)依然鷹派+美國核心CPI超預(yù)期的情況下，A股依然出現(xiàn)了明顯反彈，新能車和醫(yī)療器械短期催化，股價體現(xiàn)高彈性?！袄詹坏笔嵌唐谑袌鲇筛咝詢r比主導(dǎo)，可積極參與反彈的最直接信號。周四美股的反轉(zhuǎn)，也是類似的信號。
長中短期都是高性價比，即便是超跌反彈也會很有彈性。市場對邊際改善的反應(yīng)會非常有彈性。這是10月A股與4月底最大的相似之處。我們的短期判斷也與4月底相同：先做好反彈！
二、當(dāng)前市場與4月底的不同之處：1.一些中期的擔(dān)憂更難扭轉(zhuǎn)：海外衰退邊界、全球成本壓力、消費場景恢復(fù)。中期樂觀預(yù)期確實不易發(fā)酵。2.新景氣亮點(海外光伏需求，國產(chǎn)新能車爆款)是5-6月A股走出強(qiáng)趨勢的重要支撐因素，現(xiàn)階段認(rèn)可度有效擴(kuò)散的景氣趨勢仍有待挖掘。即便是反轉(zhuǎn)行情也可以一步步做：超跌反彈，全面輪漲出現(xiàn)占優(yōu)結(jié)構(gòu)中期總量樂觀預(yù)期發(fā)酵。
先做好超跌反彈，市場特征通常是全面修復(fù)普漲(事件性催化無非是觸發(fā)普漲的因素)占優(yōu)結(jié)構(gòu)的出現(xiàn)需要一些時間，產(chǎn)業(yè)趨勢預(yù)期變化是當(dāng)下的重點，也是真正的勝負(fù)手中期總量樂觀預(yù)期發(fā)酵這一次可能只能“錦上添花”，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度邊際上行的預(yù)期發(fā)酵，可能只能在市場依靠結(jié)構(gòu)機(jī)會走出困局之后(市場悲觀預(yù)期集中的時候，是沒有辦法反映遠(yuǎn)期的潛在改善的)。
三、后續(xù)的關(guān)鍵變化在哪里？什么時候出現(xiàn)？11月可能是一個敏感時點。美聯(lián)儲加息最快的時候很可能會過去。國內(nèi)政策布局進(jìn)入具體落地階段，可投資落地的線索大概率會增加。拿什么樣的持倉等待變化：房地產(chǎn)+新能源，房地產(chǎn)存在勢必要加速化解的潛在風(fēng)險，新能源是勢必要重點發(fā)展的方向(也是長期景氣趨勢最明確的方向)。另外，醫(yī)療器械短期繼續(xù)享受動量。
我們提示三條思路：(1)政策落地執(zhí)行階段，房地產(chǎn)風(fēng)險處置加速是應(yīng)有之意，地產(chǎn)股是值得堅守配置，等待變化的方向。(2)新能源毫無疑問是會被重點扶持的方向。更重要的是，新能源在行業(yè)比較中是長期景氣趨勢最明確的方向，同時中短期性價比大幅改善，基本面跨年外推不佳的問題，也得到了消化。市場對新能源的短期變化會很敏感，這一點已經(jīng)得到了證實。(3)在復(fù)雜的國際局勢下，大安全領(lǐng)域集中布局的必要性有所上升，信創(chuàng)可能是科技成長中后續(xù)有望密集催化的方向。另外，創(chuàng)新醫(yī)療器械集采壓力緩和+財政貼息助力新基建，醫(yī)療器械中期邏輯強(qiáng)化，在現(xiàn)階段的行業(yè)比較中處于領(lǐng)先位置，短期可以繼續(xù)享受動量。
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