>> 申萬(wàn)宏源-宏觀周報(bào)·第185期：工業(yè)用電量回升，專項(xiàng)債集中發(fā)行-221015
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
大小： |
1189KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
秦泰,屠強(qiáng),賈東旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
本周關(guān)注：工業(yè)用電量回升，專項(xiàng)債集中發(fā)行
穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步見(jiàn)效，9月工業(yè)用電量有所回升。天氣轉(zhuǎn)涼疊加散發(fā)疫情影響，城鄉(xiāng)居民用電與第三產(chǎn)業(yè)用電量明顯走弱，拖累全社會(huì)用電量同比9月大幅回落。9月，全社會(huì)用電量當(dāng)月同比大幅回落9.8個(gè)百分點(diǎn)至0.9%，結(jié)構(gòu)上構(gòu)成主要拖累的來(lái)自兩大領(lǐng)域。其一是居民用電由6-8月的集中高增轉(zhuǎn)為快速降溫，9月城鄉(xiāng)居民用電量單月增速（同比-36.3pct至-2.8%）大幅回落，其二是服務(wù)業(yè)用電量亦回落明顯，第三產(chǎn)業(yè)用電量單月增速（同比-19.6pct至-4.6%）。但伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策拉動(dòng)內(nèi)需逐步恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)回補(bǔ)勢(shì)頭，第二產(chǎn)業(yè)用電量增速“逆勢(shì)”有所改善。第二產(chǎn)業(yè)用電量當(dāng)月同比在去年超高基數(shù)下僅小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，三年平均增速更是回升1.3pct至5.9%，是本月各用電主體中唯一改善的領(lǐng)域，也達(dá)到今年4月以來(lái)最高水平。在9月金融數(shù)據(jù)顯示表內(nèi)外金融杠桿推動(dòng)基建地產(chǎn)投資回升后，整體工業(yè)品需求的好轉(zhuǎn)也帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)回補(bǔ)勢(shì)頭。
專項(xiàng)債結(jié)存限額集中發(fā)行，政策性開(kāi)發(fā)性金融工具再增資。1）在前期國(guó)常會(huì)要求下，5000億專項(xiàng)債結(jié)存限額集中于10月發(fā)行。根據(jù)九月底至今24個(gè)省市陸續(xù)公布的四季度地方政府債務(wù)發(fā)行計(jì)劃，合計(jì)發(fā)行新增專項(xiàng)債4032億。從10月發(fā)行規(guī)模來(lái)看，有六省份超過(guò)300億，分別為河北（374億）、山東（360億）、福建（359億）、四川（356億）和河南（314億）。2）新增專項(xiàng)債可以投向的領(lǐng)域擴(kuò)大9個(gè)領(lǐng)域擴(kuò)大到11個(gè)領(lǐng)域，增加新能源項(xiàng)目和新型基礎(chǔ)設(shè)施2個(gè)領(lǐng)域，可用作資本金的領(lǐng)域從10個(gè)領(lǐng)域擴(kuò)大到13個(gè)領(lǐng)域，增加新能源項(xiàng)目、煤炭?jī)?chǔ)備設(shè)施、國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施3個(gè)領(lǐng)域。新增專項(xiàng)債投向領(lǐng)域?qū)⒂虚L(zhǎng)期項(xiàng)目收益來(lái)源的新能源和新基建納入，有利于在滿足專項(xiàng)債穿透式監(jiān)管的要求下，更好發(fā)揮撬動(dòng)投資的效果。3）結(jié)合政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的再度增資，以及政策性銀行信貸的支撐，下半年基建投資12.2%的同比增速是可以期待的，將成為階段性穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行10月12日披露，“10月11日銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意基金第二期第二次增資559億元到10月12日完成投放”，顯示政策性開(kāi)發(fā)性金融工具年內(nèi)可能根據(jù)基建投資項(xiàng)目的實(shí)際資金需求情況進(jìn)一步增加額度，也將持續(xù)為年內(nèi)加快基建投資相關(guān)貸款投放提供對(duì)應(yīng)的資本金支持。
財(cái)政部通知嚴(yán)禁國(guó)企購(gòu)地等虛增土地出讓收入。財(cái)政部近日下發(fā)通知，嚴(yán)禁通過(guò)國(guó)企購(gòu)地等方式虛增土地出讓收入，顯示地產(chǎn)下行周期中，財(cái)政部著力避免地方政府短期過(guò)度供地而導(dǎo)致財(cái)政和房地產(chǎn)市場(chǎng)更大的潛在長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為我國(guó)今年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)（特別是需求側(cè)）的連續(xù)較大幅度調(diào)整，更多反映出近十幾年以來(lái)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化再度向東南沿海地區(qū)等城鎮(zhèn)化率已經(jīng)較高的地區(qū)集中，而導(dǎo)致的全國(guó)范圍城鎮(zhèn)化速度放緩、結(jié)構(gòu)性人地矛盾更加突出等長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性隱憂，從而中短期政策維度上來(lái)看，貨幣財(cái)政政策對(duì)于地產(chǎn)需求的刺激仍將嚴(yán)格恪守因城施策的方向性要求，不會(huì)以一線、強(qiáng)二線城市房?jī)r(jià)再度泡沫化為代價(jià)，換取短期的地產(chǎn)需求恐慌式釋放，也因此而有望避免因刺激地產(chǎn)周期而導(dǎo)致更長(zhǎng)期的消費(fèi)內(nèi)需不足等深層次問(wèn)題。
高頻數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)：汽車、地產(chǎn)銷售改善。乘用車零售同比較上周上行8pct至33%。國(guó)慶后新增確診病例抬頭，全國(guó)整車貨運(yùn)量同比下行。房地產(chǎn)市場(chǎng)：地產(chǎn)銷售回暖，武漢等地房貸利率降至4%以下。政府性基金與基建：當(dāng)周新增專項(xiàng)債439億，下周計(jì)劃發(fā)行988億。工業(yè)生產(chǎn)與制造業(yè)投資：中下游開(kāi)工率回升，鋼材產(chǎn)量持平，外貿(mào)集裝箱吞吐量大幅回落。通脹：豬肉、原油、煤炭、蔬菜價(jià)格上漲，果價(jià)回落，鋼價(jià)回落。貨幣政策與匯率：流動(dòng)性合理充裕，資金利率持平低位。美元指數(shù)持續(xù)上行，人民幣被動(dòng)貶值。
|
|
