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債市微觀結(jié)構(gòu)高頻指數(shù)分為5個(gè)類(lèi)別：資金預(yù)期、利差圖譜、市場(chǎng)情緒、機(jī)構(gòu)行為、技術(shù)指標(biāo)。每個(gè)類(lèi)別選取5個(gè)具有代表性的指標(biāo)來(lái)進(jìn)行打分（+1代表支持利率上行，-1代表支持利率下行），最后等權(quán)平均得到總指數(shù)，若取值高則指數(shù)支持利率上行，取值低則指數(shù)支持利率下行。
　　微觀結(jié)構(gòu)高頻指數(shù)環(huán)比走強(qiáng)：上周（10月14日）打分為-7，節(jié)前（9月30日）該指數(shù)打分為+10，環(huán)比走強(qiáng)。其中，資金預(yù)期、利差圖譜、技術(shù)分析分項(xiàng)環(huán)比走強(qiáng)，市場(chǎng)情緒、機(jī)構(gòu)行為分項(xiàng)環(huán)比與節(jié)前持平。日度指數(shù)帶動(dòng)平滑后技術(shù)面指數(shù)（MA10）由+3繼續(xù)下降至+2。
　　環(huán)比走弱的細(xì)分指標(biāo)主要有：①資金預(yù)期：R007-DR007(MA5)走闊0.04%；②利差圖譜：10Y-3Y國(guó)開(kāi)利差走窄2bp；③市場(chǎng)情緒：銀行間債市杠桿率環(huán)比下降103.57%，30Y國(guó)債換手率(MA10)下降0.44%，萬(wàn)得全A:風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降0.07%；④機(jī)構(gòu)行為：中長(zhǎng)期純債型基金久期標(biāo)準(zhǔn)差/平均值上升0.05,基金:2020年以來(lái)累計(jì)凈買(mǎi)入(國(guó)債+政金債):>10年、保險(xiǎn):2020年以來(lái)累計(jì)凈買(mǎi)入(國(guó)債+政金債):(5年,10年]不同程度減少。
　　環(huán)比走強(qiáng)的細(xì)分指標(biāo)主要有：①資金預(yù)期：1YNCD-MLF(MA5)、1YFR007 IRS-OMO利率利差不同程度走窄，成交量:銀行間質(zhì)押式回購(gòu)(MA5)環(huán)比增多；②利差圖譜：10Y隱含稅率下降0.27%，10Y國(guó)開(kāi)次活躍券-活躍券利差走窄1bp、5Y國(guó)開(kāi)-FR007互換利差走窄3bp；③市場(chǎng)情緒：T主力合約:前二十名持倉(cāng)多空比環(huán)比上升0.6%,美元指數(shù)上升1.16；④機(jī)構(gòu)行為：外資行:2020年以來(lái)累計(jì)凈買(mǎi)入(國(guó)債+政金債):(5年,10年]增加29億元,中長(zhǎng)期純債型基金久期中位數(shù):年上升0.09；⑤技術(shù)分析：T合約:RSI、T合約:KDJ、T合約:BOLL偏離度、T合約:MACD均不同程度上升,10Y國(guó)開(kāi):滾動(dòng)1個(gè)月:年化波動(dòng)率上升4bp。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型回歸、數(shù)據(jù)選取、指數(shù)計(jì)算過(guò)程中存在偏差。