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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　目前是轉(zhuǎn)債的優(yōu)質(zhì)配置時(shí)點(diǎn)。
　　摘要：
　　從股債性價(jià)比來看，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)處于底部區(qū)間較為確定。截至2022年10月14日，上證指數(shù)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5.79%，位于2014年以來的89%分位數(shù)，高于2022年5月初的5.71%，股債性價(jià)比處于較高水平。從當(dāng)前各行業(yè)指數(shù)的估值水平來看，電新、軍工等前期領(lǐng)漲的成長(zhǎng)板塊，煤炭、有色金屬、基礎(chǔ)化工等前期領(lǐng)漲的周期板塊估值已調(diào)整至低位。
　　從轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體價(jià)格和估值水平來看，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已跌出較多機(jī)會(huì)。截至10月14日，轉(zhuǎn)債加權(quán)平均價(jià)格為119.89元，較8月中旬125.91元的高點(diǎn)已有顯著回調(diào)。絕對(duì)價(jià)格在120元以下的轉(zhuǎn)債數(shù)量占比由8月中旬的25%上升至44.70%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)加權(quán)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為48.51%處于歷史高位，轉(zhuǎn)債整體彈性仍然受到高估值制約，但平價(jià)在100元以上的偏股型轉(zhuǎn)債8月中旬以來估值調(diào)整較為到位，性價(jià)比有明顯提升。
　　目前轉(zhuǎn)債的配置時(shí)點(diǎn)已經(jīng)較為明確顯現(xiàn)，核心原因在于：①權(quán)益視角，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)處于底部區(qū)間較為確定；②債券市場(chǎng)視角，轉(zhuǎn)債的高估值仍有支撐，流動(dòng)性角度依然較為充沛；③9月實(shí)體數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步向好，地產(chǎn)邊際修復(fù)有望帶動(dòng)基本面好轉(zhuǎn)。
　　從轉(zhuǎn)債擇券的角度，我們通過三條擇券思路進(jìn)行選擇，分別從配置、短期進(jìn)攻和長(zhǎng)期基本面來看后續(xù)的機(jī)會(huì)。
　?、龠x擇相對(duì)“雙低”轉(zhuǎn)債標(biāo)的；
　?、谡晒乐祲嚎s明顯的轉(zhuǎn)債標(biāo)的；
　　③基本面角度——業(yè)績(jī)?yōu)橥酢?br>