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22Q3農(nóng)業(yè)板塊盈利預(yù)計(jì)整體向好。養(yǎng)殖鏈景氣有望共振，種企預(yù)收款或穩(wěn)健增長。旺季行情可期，建議積極布局龍頭豬企和種企，同步推薦后周期和寵物。
　　生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)上漲，主要豬企或普遍扭虧。22Q3全國生豬均價(jià)約22.4元/公斤、同比上漲52%，粗略計(jì)算8家上市豬企商品豬銷售均價(jià)約22元/公斤、同比上漲61%；13家上市豬企生豬出欄量2965萬頭、同比增長18%。豬價(jià)上行疊加成本下行，豬企有望迎來利潤釋放期，22Q3或?qū)崿F(xiàn)普遍扭虧。我們估算牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧22Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利分別約95~105億元、46~50億元、2.3~2.8億元。
　　肉禽養(yǎng)殖：白雞盈利或改善，黃雞高景氣持續(xù)。22Q3全國白羽肉雞、黃雞均價(jià)分別同比上漲18%和36%，肉禽養(yǎng)殖企業(yè)量?jī)r(jià)雙增。預(yù)計(jì)白雞養(yǎng)殖企業(yè)盈利或有所改善、黃雞養(yǎng)殖企業(yè)盈利或持續(xù)高景氣。我們估算圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份22Q3盈利或?qū)崿F(xiàn)大幅增長、立華股份有望扭虧為盈。
　　種植：蘇墾盈利或高增，關(guān)注種企預(yù)收款。22Q3國內(nèi)糧價(jià)整體維持高位震蕩，蘇墾農(nóng)發(fā)等種植企業(yè)有望直接受益。我們估算蘇墾盈利增速或達(dá)10%~20%。考慮到高糧價(jià)對(duì)種業(yè)景氣的帶動(dòng)，預(yù)計(jì)龍頭種企三季度預(yù)收款有望穩(wěn)健增長。
　　后周期：下游扭虧，盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)22Q3后周期板塊或大范圍實(shí)現(xiàn)盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。1）飼料：銷量企穩(wěn)，盈利邊際改善。22Q3畜禽料銷量同比降幅企穩(wěn)、水產(chǎn)料維持增長。主業(yè)或改善、疊加養(yǎng)豬業(yè)務(wù)有望扭虧，預(yù)計(jì)主要飼企盈利的同比增速轉(zhuǎn)正。2）動(dòng)保：22Q3動(dòng)保需求或明顯修復(fù)、產(chǎn)品盈利能力有望提升，預(yù)計(jì)主要?jiǎng)颖Ｆ髽I(yè)收入利潤有望實(shí)現(xiàn)雙增。
　　寵物：產(chǎn)能投放+匯率貶值，盈利預(yù)計(jì)高增。22Q3主要寵企產(chǎn)能持續(xù)釋放或有望驅(qū)動(dòng)收入盈利雙增、疊加匯率貶值有望增厚公司盈利，我們估算佩蒂股份和中寵股份22Q3盈利增速或分別超250%和55%。
　　投資建議：旺季行情可期，積極布局種養(yǎng)龍頭。豬周期反轉(zhuǎn)、糧價(jià)高景氣的大背景下，建議積極布局四季度旺季行情。1）畜禽養(yǎng)殖：布局豬企業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。供需共同催化下，預(yù)計(jì)22Q4豬價(jià)有望維持強(qiáng)勢(shì)。強(qiáng)勢(shì)豬價(jià)+業(yè)績(jī)催化+低估值，建議積極自繁自養(yǎng)龍頭牧原股份、經(jīng)營改善的溫氏股份、小而美的巨星農(nóng)牧等。豬雞聯(lián)動(dòng)或持續(xù)，推薦圣農(nóng)發(fā)展。2）種植鏈：關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化。繼續(xù)推薦大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)。3）后周期（飼料動(dòng)保）：盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn)，板塊布局窗口打開。建議積極布局龍頭飼企海大集團(tuán)，關(guān)注盈利彈性標(biāo)的瑞普生物、科前生物、及非瘟疫苗龍頭普萊柯等。4）寵物：盈利高增，關(guān)注龍頭。海外產(chǎn)能投放及美元升值效應(yīng)或可持續(xù)，寵企國內(nèi)市場(chǎng)拓展積極，建議關(guān)注佩蒂股份、中寵股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽及糧食價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，突發(fā)大規(guī)模不可控疾病，極端天氣，重大食品安全事件，上市公司銷量/成本不達(dá)預(yù)期等。