>> 德邦證券-安井食品(603345)三季報點(diǎn)評：Q3主業(yè)增長亮眼，龍頭地位穩(wěn)固-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 338KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
花小偉,韋香怡 |
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事件:安井食品發(fā)布2022年三季度業(yè)績快報，22Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收81.56億元、同比+33.8%，歸母凈利潤6.89億元、同比增長39.6%，扣非歸母凈利潤6.04億元、同比+58.4%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收28.81億元、同比+30.79%,歸母凈利潤2.36億元、同比+61.7%，扣非歸母凈利潤2.24億、同比+189.17%。
預(yù)制萊高歌猛進(jìn)，業(yè)績增長亮眼。報告期內(nèi)，公司速凍火鍋料制品、速凍面米制品等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。疫情對公司傳統(tǒng)B端速凍肉制品、速凍魚糜制品的銷售產(chǎn)生影響;而C端面米產(chǎn)品、菜肴產(chǎn)品、鎖鮮裝系列則受益于居家場景，家庭消費(fèi)場景及消費(fèi)頻次增加;公司米面制品及預(yù)制萊板塊得到快速發(fā)展，預(yù)制菜板塊第二增長曲線初見成效。其中，2021年8月納入公司合并報表范圍的洪湖市新宏業(yè)食品有限公司速凍調(diào)味小龍蝦等產(chǎn)品帶來增量;安井凍品先生菜肴產(chǎn)品亦有較快增長。展望未來，我們看好公司火鍋料+面米制品+預(yù)制菜肴三大品類“三路并進(jìn)，全梁發(fā)力”的經(jīng)營戰(zhàn)略，以及“BC兼顧、全梁發(fā)力”的梁道策略，隨著公司各地產(chǎn)能布局持續(xù)完善，規(guī)模效應(yīng)逐步釋放,看好公司行業(yè)地位不斷提升。
。管理提升+降本增效,盈利能力有所提升.2022Q3單季度公司歸母凈利率為8.2%,同比+1.6pct,預(yù)計主因成本端魚糜、豬肉采購價格較低，油脂等大宗加工原料漲勢趨緩、高位震蕩:總體而言,公司成本穩(wěn)中有降，呈良性趨勢。費(fèi)用方面，公司收緊促銷員及會議費(fèi)，降本增效的成效顯著。我們看好公司管理能力，看好未來盈利能力的穩(wěn)定與成長性。
預(yù)制萊布局領(lǐng)先，主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,我們長期看好公司成長。公司發(fā)力預(yù)制萊肴領(lǐng)域，按照“自產(chǎn)+并購+OEM"的策略深化預(yù)制菜布局，設(shè)立“安井小廚”預(yù)制菜事業(yè)部定位“B端為主，BC兼顧”模式聚焦調(diào)理類菜肴:子公司凍品先生和新宏業(yè)的業(yè)務(wù)亦穩(wěn)步增長。同時堅持高質(zhì)中高價的產(chǎn)品定價模式、“銷地產(chǎn)”的生產(chǎn)基地建設(shè)模式以及“產(chǎn)地研”的研發(fā)模式，各業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。憑借優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、領(lǐng)先的產(chǎn)能布局及規(guī)模優(yōu)勢，我們認(rèn)為公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，長期看好公司發(fā)展。
我們看好公司穩(wěn)步發(fā)展，維持“買入”評級。我們預(yù)計2022-2024年實(shí)現(xiàn)營收120.06/148.75/182.14億元，同增29.5%/23.9%/22.4% ;歸母凈利潤10.52/12.77/15.91億元，同增54.3%/21.3%/24.6%;對應(yīng)PE 42.63/35.14/28.20X,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:原材料成本大幅上漲;疫情反復(fù)影響需求;新品市場情況不及預(yù)期。
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