>> 信達證券-萬泰生物(603392)2022三季報業(yè)績符合預期，HPV疫苗維持快速增長-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
周平 |
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事件：近日，公司發(fā)布2022三季報，2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收86.51億元，同比增長140.56%，歸母凈利潤39.44億元，同比增長231.91%，扣非歸母凈利潤38.48億元，同比增長233.25%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額31.13億元，同比增長391.5%。
點評：
2022三季報業(yè)績符合預期。業(yè)績處于預告上限，2022Q3公司實現(xiàn)營收27.21億元，同比增長66.71%，歸母凈利潤12.51億元，同比增長168.03%，扣非歸母凈利潤為11.98億元，同比增長159.21%，業(yè)績維持快速增長，主要原因為公司二價宮頸癌疫苗繼續(xù)保持產(chǎn)銷兩旺，因國內(nèi)外新冠肺炎疫情影響，公司新冠原料和新冠檢測試劑的收入及利潤實現(xiàn)快速增長。
2價HPV疫苗批簽發(fā)快速增長，盈利能力持續(xù)提升。根據(jù)中檢院數(shù)據(jù)，2022前三季度公司2價HPV疫苗批簽發(fā)合計200批次以上，2021年批簽發(fā)為163批次，2022年批簽發(fā)實現(xiàn)快速增長。隨著公司HPV疫苗貢獻業(yè)績占比提升，盈利能力逐步提升。2022前三季度公司毛利率為89.57%，同比變動3.46pct，凈利率為46.69%，同比變動12.94pct，均處于歷史最高水平。2022前三季度公司銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為29.07%、6.13%、-0.6%，同比變動-1.02pct、-9.96pct、-0.57pct。
鼻噴新冠疫苗保護效果較好。近日，公司與廈門大學、香港大學合作研發(fā)的鼻噴新冠疫苗已完成Ⅲ期臨床試驗的中期主數(shù)據(jù)分析，并獲得了關(guān)鍵性數(shù)據(jù)，截至本次關(guān)鍵性數(shù)據(jù)分析日，實際入組31038人，共監(jiān)測到接種后的主要終點病例240例(方案要求主要終點病例累積到至少150例后進行分析)。根據(jù)現(xiàn)階段試驗結(jié)果顯示：疫苗組和安慰劑對照組總體不良反應率均為12.4%；全部受試者中住院及以上新冠病例（WHO評分4分及以上，包括國家藥監(jiān)局定義的重癥）均在安慰劑組，鼻噴新冠疫苗的保護效力為100%。在符合方案集中，針對無免疫史人群，鼻噴新冠疫苗免疫后3個月內(nèi)絕對保護效力為55%；針對有免疫史人群，鼻噴新冠疫苗加強免疫后6個月內(nèi)絕對保護力為82%；60歲以上人群保護效力不弱于18-59歲人群。已完成測序的終點病例基因分型結(jié)果顯示均為Omicron株，包括BA.2(42%)、BA.4(39%)和BA.5(18%)，表明鼻噴新冠疫苗對于Omicron感染導致的COVID-19可產(chǎn)生良好的保護力，同時，具有很好的安全性。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為109.37/135.8/176.12億元，同比增長90.2%/24.2%/29.7%，歸母凈利潤為41.93/52.92/69.25億元，同比增長107.4%/26.2%/30.9%，對應2022-2024年市盈率分別為26.55/21.04/16.08倍。
風險因素：HPV疫苗推廣及銷售不及預期、產(chǎn)品研發(fā)不及預期。
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