>> 西部證券-中國財險(2328.HK)前三季度業(yè)績預(yù)增公告點(diǎn)評：負(fù)債端內(nèi)外雙重利好催化，Q3業(yè)績超預(yù)期-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅鉆輝 |
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此報告為加密報告 |
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10月17日，中國財險發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)增公告，根據(jù)公司初步測算，預(yù)計前三季度凈利潤同比增長約25%-30%（249.9-259.9億元），同比增幅持續(xù)提升（22Q1/22H1凈利潤yoy -3.2% / +15.4%）；其中，Q3單季度凈利潤同比增幅達(dá)70.2-98.8%，超出我們的預(yù)期，預(yù)計負(fù)債端承保盈利能力優(yōu)化+資產(chǎn)端韌性較強(qiáng)共同助力公司實(shí)現(xiàn)亮眼業(yè)績。
負(fù)債端：內(nèi)外雙重利好催化下保費(fèi)+綜合成本率雙優(yōu)，助力承保利潤高增。
1）駕財險行業(yè)東風(fēng)，保費(fèi)收入穩(wěn)步提升。年初以來，受益于新車產(chǎn)銷持續(xù)高增，財險行業(yè)保持較高景氣度。2022年1-9月，中國財險實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3810.24億元，同比+10.2%，增幅環(huán)比+0.4pct；車險/非車險保費(fèi)同比+7.1%/+13.6%；其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1043.5億元，yoy+11.0%，同比增幅環(huán)比+3.9pct。
2）預(yù)計大災(zāi)影響同比減弱+疫情散發(fā)+公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，Q3綜合成本率同比下降。去年暴雨等災(zāi)害導(dǎo)致綜合成本率基數(shù)較高，預(yù)計Q3大災(zāi)影響同比減弱；同時，疫情散發(fā)影響下，預(yù)計Q3出險率仍低于正常水平；疊加公司堅持優(yōu)結(jié)構(gòu)+控風(fēng)險的業(yè)務(wù)經(jīng)營導(dǎo)向，責(zé)任險/企財險/貨運(yùn)險（法人業(yè)務(wù)中的主力險種）保費(fèi)yoy+4.5%/+2.3%/+0.8%，低于非車保費(fèi)整體增速。
投資端：預(yù)計展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。年初以來，權(quán)益市場大幅波動影響險企投資表現(xiàn)，中國財險投資端表現(xiàn)優(yōu)于可比同業(yè)；22H1公司年化凈/總投資收益率分別達(dá)3.9%/5.3%，yoy +0.1pct/-0.6pct；參考公司凈利潤表現(xiàn)，我們預(yù)計在Q3權(quán)益市場疲弱態(tài)勢下公司投資端仍展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。
投資建議：公司業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，預(yù)計利潤結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，有望對估值形成支撐，我們調(diào)升22-24年凈利潤同比增速預(yù)期至+26.6%/+9.0%/+11.2%，當(dāng)前P/B(22E)為0.75倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、疫情反復(fù)。
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