>> 光大證券-量化選股系列報告之八：機構(gòu)調(diào)研火熱，如何提煉超額收益？-221022
| 上傳日期： |
2022/10/22 |
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| 2606KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
祁嫣然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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機構(gòu)調(diào)研逐漸受到廣大投資者關(guān)注，熱度不斷提升
2021年和2022年1-9月，機構(gòu)調(diào)研次數(shù)大幅增加，遠超往年平均調(diào)研次數(shù)，顯示出機構(gòu)調(diào)研熱度攀升。機構(gòu)投資者的動向可以從機構(gòu)調(diào)研偏好中體現(xiàn)——如果上市公司受到機構(gòu)的頻繁調(diào)研，機構(gòu)投資者就越有可能買入?；诖?，本文對機構(gòu)調(diào)研進行了較為全面的分析。
機構(gòu)調(diào)研頻發(fā)于上市公司披露定期報告后，體現(xiàn)在5月、9月和11月的調(diào)研數(shù)量最多。從調(diào)研類型看，特定對象調(diào)研為調(diào)研的主要類型。從機構(gòu)類型看，投資公司、基金公司和證券公司為調(diào)研的三大主力。
從被調(diào)研股票特征來看，機構(gòu)熱衷于調(diào)研中小盤股票，小盤股被調(diào)研次數(shù)最多。機構(gòu)調(diào)研多集中于醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工、機械、汽車、電力設(shè)備及新能源、電子和計算機行業(yè)，近兩年來銀行、醫(yī)藥、機械、電子、電力設(shè)備及新能源行業(yè)受到的關(guān)注上升。機構(gòu)調(diào)研的個股多集中于深市，且深市公告日期與調(diào)研日期間隔較短，而滬市間隔較長。
機構(gòu)偏好于調(diào)研漲幅較高的股票，配置上規(guī)避高漲幅股票為較優(yōu)選擇
股票在被調(diào)研前后的業(yè)績表現(xiàn)不一，股票在被調(diào)研前60個交易日平均累計超額凈值較高，而被調(diào)研后60個交易日平均累計超額凈值較低。按照被調(diào)研前相對中證800的漲跌幅，我們將股票分為低漲幅、中漲幅和高漲幅組，統(tǒng)計各組被調(diào)研后60個交易日平均累計超額凈值。結(jié)果顯示，高漲幅組表現(xiàn)較差。
被調(diào)研次數(shù)越多，股票獲取更多超額收益的可能性越大
上市公司被調(diào)研次數(shù)相對集中，我們將股票按照過去3個月的被調(diào)研次數(shù)小于等于2次、2次至5次、5次至10次和大于10次分為了4組，各組股票數(shù)區(qū)分度明顯。按照月頻調(diào)倉，高調(diào)研次數(shù)組表現(xiàn)優(yōu)異，而低調(diào)研次數(shù)組表現(xiàn)一般。
被公募調(diào)研和知名私募調(diào)研的股票表現(xiàn)更佳
分機構(gòu)類型看，有公募參與調(diào)研的股票，在被調(diào)研后60個交易日平均累計超額凈值較其余機構(gòu)類型高。通過指定私募投資公司，將調(diào)研機構(gòu)樣本劃分為知名私募和其他私募，知名私募調(diào)研后60個交易日平均累計超額凈值更高；按照月頻調(diào)倉方式，知名私募調(diào)研表現(xiàn)優(yōu)異，相對基準凈值穩(wěn)定上升。
公募調(diào)研選股策略和私募調(diào)研跟蹤策略表現(xiàn)優(yōu)異
根據(jù)機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，剔除次新股、ST股和停牌股，限定公告日期與調(diào)研日期間隔10日及以內(nèi)，調(diào)研類型限定為特定對象調(diào)研、其他、分析師會議和現(xiàn)場參觀，以公募基金或知名私募參與的調(diào)研為樣本，結(jié)合被調(diào)研次數(shù)和被調(diào)研前相對中證800漲跌幅進行選股，構(gòu)建出公募調(diào)研選股策略和私募調(diào)研跟蹤策略。
公募調(diào)研選股策略和私募調(diào)研跟蹤策略表現(xiàn)均穩(wěn)定。2013年1月至2022年9月，公募調(diào)研選股策略年化收益率21.80%，超額年化收益率16.23%。私募調(diào)研跟蹤策略年化收益率27.35%，超額年化收益率21.53%。
風(fēng)險分析：報告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗證的可能。
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