>> 國泰君安-基本面量化月報2022年10月期-基本面量化&ETF輪動策略：雙周跟蹤-221021
| 上傳日期： |
2022/10/23 |
大小： |
1022KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
陳奧林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期，相對于Wind全A，我們推薦超配的行業(yè)平均超額收益為-3.8%，推薦標配的行業(yè)平均超額收益為0.8%，推薦低配的行業(yè)平均超額收益為-1.3%。地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)走弱對地產(chǎn)周期相關(guān)的化工、家電、銀行形成拖累，而國產(chǎn)替代主題投資下，當下景氣度偏弱的TMT板塊近期跑出了顯著超額收益。
重點推薦行業(yè)解讀及信息更新：
煤炭：高頻數(shù)據(jù)顯示近兩周煤炭需求邊際走弱，但水電缺位邏輯未變，煤炭未來需求仍有支撐。從高頻數(shù)據(jù)監(jiān)測情況來看，秦皇島港煤炭吞吐量在10月前兩周明顯走弱，表明當前煤炭需求邊際上有所回落。但同時，我們也關(guān)注到，以三峽水庫為代表的水庫水位線仍舊大幅低于季節(jié)性，這表明前期的水電缺位邏輯沒有變化，煤炭未來需求仍有明顯支撐。
化工：地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)走弱，對化纖、聚氨酯等重要化工子板塊造成負面沖擊。從高頻數(shù)據(jù)來看，10月前兩周，30大中城市商品房銷售明顯降溫，“金九銀十”銷售旺季落空，對地產(chǎn)周期相關(guān)的化纖、聚氨酯等重要化纖子版塊的景氣預(yù)期造成負面影響。而從行業(yè)自身高頻數(shù)據(jù)來看，江浙織機開工率呈上行趨勢且明顯高于去年同期，MDI價格自9月起持續(xù)上行，均印證了我們對化纖、聚氨酯兩個子行業(yè)景氣底部回溫的判斷，地產(chǎn)銷售冷淡對行業(yè)影響或有限，不改變景氣回升趨勢。
家用電器：海外景氣度大幅回落，同時人民幣貶值趨緩，家電或面臨較大外需壓力。從已更新數(shù)據(jù)來看，一方面，地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)走弱對家電也有負面影響；另一方面，美歐景氣度明顯回落，同時人民幣貶值速度放緩，均指向家電外需壓力增大，行業(yè)景氣度或?qū)⑦呺H走弱。
農(nóng)林牧漁：生豬供給持續(xù)減少，豬周期上行趨勢不改。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄量由2021年6月持續(xù)去化至2022年4月，從生豬生長周期推斷，生豬供給的減少將持續(xù)至2023年一季度。而從近期數(shù)據(jù)來看，可觀察到生豬價格持續(xù)創(chuàng)出本輪周期新高，豬周期上行趨勢不改。
風(fēng)險提示：(1)本文板塊配置建議全部基于量化模型推出，請注意相關(guān)模型失效的風(fēng)險。(2)本結(jié)論僅從量化模型推導(dǎo)得出，與研究所策略觀點不重合。有關(guān)研究所策略團隊對上述板塊的觀點，請參考相關(guān)策略報告。
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