>> 海通證券-中國移動(600941)業(yè)績穩(wěn)健增長，再發(fā)股權(quán)激勵助推增長-221022
| 上傳日期： |
2022/10/23 |
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| 791KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余偉民,楊彤昕 |
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事件：公司前三季度營收7234.87億元，同比+11.54%，歸母凈利潤985.32億元，同比+13.30%；Q3單季度營收2265.53億元，同比+10.52%，歸母凈利潤282.57億元，同比+1.48%，毛利率同比-1.81pp，EBITDA率同比-2.5pp，我們判斷主要由于Q3其他成本同比顯著增長35%。
移動業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，DICT維持高增速。2022前三季度，公司主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)6201億元，同比+8.3%，其他業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)1034億元，同比+36.4%。1-9月，公司新增1715萬戶移動用戶，總用戶數(shù)達到9.74億戶，其中5G套餐客戶數(shù)新增1.7億戶達到5.57億戶，滲透率實現(xiàn)57.2%，較Q2末+4.5pp；5G網(wǎng)絡(luò)客戶數(shù)新增8500萬戶達到2.92億戶。前三季度移動ARPU為50.7元，同比+1.0%。家庭業(yè)務(wù)向HDICT（家庭信息化解決方案）轉(zhuǎn)型升級，有線寬帶客戶數(shù)凈增2482萬戶達到2.65億戶，有線寬帶ARPU34.8元，同比+0.2%，家庭客戶綜合ARPU 41.1元，同比+3.2%。公司繼續(xù)深化政企市場表現(xiàn)，前三季度DICT業(yè)務(wù)收入延續(xù)高增長，實現(xiàn)685億元，同比+40%。
加大銷售、研發(fā)投入，整體費用率穩(wěn)定。2022Q3單季度公司銷售費用為111.38億元，同比+24.43%，銷售費用率4.92%，同比+0.55pp；管理費用為124.47億元，同比-5.88%，管理費用率5.49%，同比-0.96pp；財務(wù)費用為-18.87億元，同比+7.68%，財務(wù)費用率-0.83%，同比+0.16pp；研發(fā)費用47.13億元，同比+26.76%，研發(fā)費用率2.08%，同比+0.27pp。
堅定加大股東回報。2022年公司中期派息每股2.20港元，同比增長35%，其中A股對應(yīng)每股1.89元，派息率為58%。同時，公司表示全年派息率將比上年進一步提升，2023年以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當(dāng)年公司股東應(yīng)占利潤的70%。
盈利預(yù)測與投資建議。9月19日，公司發(fā)布公告，執(zhí)行股票期權(quán)激勵計劃項下第二期股票期權(quán)，決定授予10988位激勵對象共6.08億股股份，每股股份51.6港元，我們認為這將進一步激發(fā)公司增長動力。我們預(yù)計2022-2024年公司營收分別為9386.98億元、10238.29億元、11047.89億元，歸母凈利潤分別為1265.65億元、1371.16億元、1475.75億元，BPS分別為57.20元、59.39元、61.47元。參考全球主流電信運營商PB，給予2022年P(guān)B區(qū)間1.3～1.5倍，對應(yīng)合理價值區(qū)間74.36-85.80元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。市場競爭逐漸加劇，5G應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期，5GARPU不及預(yù)期，疫情影響存在不確定性。
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