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市場部分計(jì)入美聯(lián)儲額外加息預(yù)期，但非農(nóng)薪酬漲幅有收斂趨勢，不宜過高估計(jì)額外加息空間。
　　1.豬價(jià)持續(xù)上漲。本周農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價(jià)突破35元/公斤，環(huán)比漲5.19%，同比漲幅達(dá)到74.73%；山東蔬菜批發(fā)價(jià)指數(shù)環(huán)比降2.47%，同比降17.23%。食品類CPI上漲壓力猶存，但預(yù)計(jì)對CPI整體的拉動(dòng)效果邊際減小。
　　2.美聯(lián)儲“鴿王轉(zhuǎn)鷹”、額外加息之聲又起。聯(lián)儲最新一期經(jīng)濟(jì)褐皮書顯示，美國勞動(dòng)力市場有放緩跡象、但依然緊張，工資上漲壓力猶存；通脹仍然保持高位。本周二聯(lián)儲“鴿派”代表人物卡什卡利表示可能支持加息至4.75%以上。這意味著或在“9月加息路徑”之上再多加息至少一次。“鷹派”布拉德表示不排除11、12月各加息75BP（較前者更激進(jìn)）。市場開始部分計(jì)入聯(lián)儲額外加息的概率。美債10年期收益率從4.0%上升至4.2%。典型鴿派人物轉(zhuǎn)向，確實(shí)意味著聯(lián)儲額外加息的風(fēng)險(xiǎn)，但近期非農(nóng)薪酬漲幅也有所收斂，且隨著非農(nóng)就業(yè)接近潛在水平，就業(yè)數(shù)量增長的通脹壓力會繼續(xù)回落。同時(shí)，中期選舉后聯(lián)儲的政策目標(biāo)也可能有調(diào)整，年底聯(lián)儲調(diào)高加息目標(biāo)的空間有限。而更激進(jìn)的加息目標(biāo)，可能意味著更早轉(zhuǎn)向。預(yù)計(jì)近期美債10年期突破4.5%（兩次額外加息情景）的難度仍很大。
　　需求端繼續(xù)抑制油價(jià)。本周土耳其總統(tǒng)埃爾多安表示俄羅斯可經(jīng)土向歐洲供氣。另外，美國財(cái)政部官員預(yù)計(jì)80-90%的俄羅斯石油可繞開限價(jià)機(jī)制出口。我們維持一直以來的觀點(diǎn)，美歐并不想實(shí)質(zhì)性減少俄能源出口，只追求打壓其議價(jià)能力；而俄羅斯油氣的供給彈性有限。即使在OPEC+減產(chǎn)條件下，需求因素依然明顯限制油價(jià)上漲空間。布倫特和WTI原油期價(jià)本周沖高回落，平均分別環(huán)比降1.96%和4.31%。
　　LME有色金屬現(xiàn)貨價(jià)本周回落為主，銅、鋁分別環(huán)比降1.09%和3.71%；銅金比價(jià)環(huán)比降0.12%。
　　本周國內(nèi)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比漲0.80%；產(chǎn)能超200萬噸焦化企業(yè)開工率環(huán)比降6.04%；中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)環(huán)比降2.75%；螺紋鋼價(jià)格指數(shù)環(huán)比降2.09%；螺紋鋼庫存環(huán)比降5.24%；全國247家鋼廠高爐開工率環(huán)比降0.69%。
　　3.三十城樓市成交降幅收窄。10月16日當(dāng)周，100大中城成交土地總價(jià)環(huán)比漲220.29%；成交土地溢價(jià)率環(huán)比降70.63%。30大中城商品房成交面積環(huán)比漲185.96%；一、二、三線城市成交面積環(huán)比依次漲209.03%、194.70%和148.36%。長假結(jié)束后，30城商品房成交狀況持續(xù)反彈。盡管本月以來的成交狀況仍處在有統(tǒng)計(jì)以來低點(diǎn)，但降幅逐步收窄。房租下滑反映使用性需求未轉(zhuǎn)強(qiáng)。房貸利率政策調(diào)整對需求有提振作用，但購房者“價(jià)格博弈”心態(tài)還是有一定程度顯現(xiàn)，政策效果尚未充分發(fā)酵。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期變化，通脹超預(yù)期上行，國內(nèi)外疫情發(fā)展超預(yù)期等。