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投資要點(diǎn)
　　一、中資美元債一級(jí)市場：9月中資美元債凈融資規(guī)模為負(fù)
　　凈融資規(guī)模為負(fù)，房地產(chǎn)、工業(yè)其他和城投債成為發(fā)行主力。從行業(yè)分布來看，中資美元債中房地產(chǎn)、工業(yè)其他和城投債行業(yè)9月的發(fā)行規(guī)模位居前三。從具體行業(yè)來看，9月共有6只房地產(chǎn)中資美元債發(fā)行，分屬于5個(gè)發(fā)行主體，發(fā)行規(guī)模為22.18億美元，環(huán)比有所上升（上月發(fā)行規(guī)模為3.33億美元）。銀行業(yè)發(fā)行4只中資美元債，環(huán)比有所上升；城投平臺(tái)共發(fā)行9只中資美元債，發(fā)行數(shù)目比上月上升。
　　一、中資美元債二級(jí)市場：美國國債收益率深度倒掛
　　9月美債短端和長端收益率均上行，美國國債收益率倒掛程度加深。美聯(lián)儲(chǔ)偏激進(jìn)的加息措施進(jìn)一步加大了市場對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)壓力風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)預(yù)期，包括美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期較的調(diào)整影響了市場對(duì)于年內(nèi)加息概率預(yù)期上調(diào)，8、9月美債收益率持續(xù)在走高，四季度預(yù)計(jì)也將維持高位。
　　9月亞洲美元債市場回報(bào)率大多下行。韓國、印尼和中國高收益美元債指數(shù)、亞洲各國美元債總指數(shù)及投資級(jí)美元債指數(shù)的回報(bào)率均環(huán)比下行，馬來西亞高收益美元債指數(shù)的回報(bào)率環(huán)比上行。其中，印尼投資級(jí)美元債指數(shù)回報(bào)率環(huán)比下行6.72%，下行幅度最大；馬來西亞高收益美元債指數(shù)回報(bào)率環(huán)比上行0.74%。
　　二、興證中資美元債跟蹤指標(biāo)
　　9月中資美元債整體收益率均上行。分板塊來看，投資級(jí)債券收益率上行7.13%，高收益?zhèn)找媛噬闲?6.47%。利差方面，9月整體中資美元債利差上行91.88BP，投資級(jí)中資美元債利差環(huán)比上行27.25BP，高收益中資美元債利差環(huán)比上行643.43BP。
　　投資級(jí)和高收益的房地產(chǎn)債利差走勢表現(xiàn)分化。其中房地產(chǎn)投資級(jí)債券利差環(huán)比收窄324.13BP，房地產(chǎn)高收益級(jí)債券利差環(huán)比走闊593.90BP，房地產(chǎn)債整體利差收窄。雖然政策層面繼續(xù)邊際放松，但就市場表現(xiàn)而言并未改變對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)的謹(jǐn)慎和偏悲觀的看法。
　　三、當(dāng)月活躍券及活躍主體跟蹤
　　市場關(guān)注熱度聚集地產(chǎn)。9月熱度排名前15的中資美元債發(fā)行企業(yè)中房企占比超六成。除了房地產(chǎn)行業(yè)，財(cái)產(chǎn)及意外險(xiǎn)和金融服務(wù)也是市場熱度較高的中資美元債關(guān)注行業(yè)。而從活躍券表現(xiàn)來看，9月中資美元債活躍券的估值收益率表現(xiàn)分化。其中，投資級(jí)活躍個(gè)債的估值波動(dòng)區(qū)間較小，無評(píng)級(jí)活躍債券的估值波動(dòng)區(qū)間相對(duì)較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國貨幣政策變動(dòng)、國內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)事件以及行業(yè)政策的不確定性