>> 中銀證券-交通運輸行業(yè)周報：美國戰(zhàn)略原油儲備創(chuàng)近40年新低，民航補貼政策利好機場航司恢復(fù)-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 3510KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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航運方面，本周拜登宣布釋放1500萬桶原油入市，美國戰(zhàn)略原油儲備創(chuàng)近40年新低。我們認為當(dāng)前出現(xiàn)的這種歷史極端情況在未來或?qū)⒅鸩窖堇[為大量的補庫行為，我們看好未來補庫潛力釋放對油運需求的顯著提振作用，同時拜登還敦促石油公司增加生產(chǎn)和投資，當(dāng)前美國頁巖油庫存井（DUC）已呈見底趨勢，我們判斷未來美頁巖油產(chǎn)量有望隨著新增鉆井和DUC同步上行。航空方面，10月20日，民航局發(fā)布了有關(guān)中小機場和民航支線航空的補貼方案，我們認為此次約36億大額補貼利好支線航空和中小機場的恢復(fù)。同時美國四大航司今年二三季度業(yè)績大幅改善，多家航司營收超疫前水平，顯示美國航空復(fù)蘇強勁。我們認為當(dāng)前亞太地區(qū)恢復(fù)進度相對落后，未來復(fù)蘇潛力不可忽視，近期國內(nèi)部分航司國際客運航班有所增加，我們判斷未來國際線業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)。
核心觀點：
?、侔莸切坚尫?500萬桶原油入市，美國戰(zhàn)略原油儲備創(chuàng)近40年新低。截止10月14日，美國戰(zhàn)略原油儲備約4億桶，庫存水平已經(jīng)低至與1984年6月相當(dāng)，創(chuàng)下近40年新低，我們認為當(dāng)前出現(xiàn)的這種歷史極端情況在未來或?qū)⒅鸩窖堇[為大量的補庫行為，我們看好未來補庫潛力釋放對油運需求的顯著提振作用。同時拜登還敦促石油公司增加生產(chǎn)和投資，受疫情影響，過去美國頁巖油一直依靠DUC轉(zhuǎn)化為完井以維持生產(chǎn)，DUC從2020年6月的8835個回落到2022年7月的4277個，在這期間銳減超過一半，不過當(dāng)前新鉆井?dāng)?shù)與完井?dāng)?shù)之間的差額逐漸收窄，二者幾乎持平，我們判斷DUC或?qū)⒂瓉硐蛏瞎拯c，未來新鉆井?dāng)?shù)或?qū)⒅鸩皆黾映^完井?dāng)?shù)，而美國頁巖油產(chǎn)量后續(xù)有望隨著新鉆井和DUC同步上行。②國內(nèi)機場航司再獲36億補貼利好恢復(fù)，美國航空復(fù)蘇強勁多家航司營收大增。國內(nèi)方面，10月20日民航局發(fā)布有關(guān)中小機場和民航支線航空的補貼方案，公告顯示，此次受補貼機場180座，共獲補貼17.85億元，49家航司獲補貼18.45億。我們認為此次補貼利好支線航空和中小機場恢復(fù)。國際方面，美國航空復(fù)蘇強勁，多家航司營收超疫前水平。2022年第二、三季度美國四大航司營收及凈利潤與去年同期均處于增長狀態(tài)，業(yè)績大幅改善，同時部分航司已基本恢復(fù)至19年疫情前水平。我們認為當(dāng)前亞太地區(qū)恢復(fù)進度相對落后，未來復(fù)蘇潛力不可忽視，近期國內(nèi)部分航司國際客運航班有所增加，我們判斷未來國際線業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)。③快遞業(yè)9月成績單亮眼，通達系票價持續(xù)回升。順豐、圓通、申通、韻達等快遞公司公布9月快遞業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)量，整體來看快遞業(yè)表現(xiàn)較為亮眼，其中通達系快遞單價普漲，其中韻達單價增幅超20%；順豐單票價格16.05，同比降低8.81%。我們認為，從短期看，盡管疫情擾動全國件量恢復(fù)節(jié)奏，但隨著旺季到來，參照以往季節(jié)性規(guī)律，量價有望同步回升。從中期看，主要快遞龍頭順豐、圓通等處于資本開支下行階段，盈利仍具備進一步恢復(fù)空間。
行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎?0月貨運航班執(zhí)飛量下滑明顯，日均執(zhí)飛航班月環(huán)比下降近三成②航運港口：原油運價大幅上漲，SCFI指數(shù)小幅下跌。③快遞物流：通達系快遞單價普漲，其中韻達單價增幅超20%。④即時物流：即時物流配送安全迎新助力，智能頭盔降低行業(yè)發(fā)展?jié)撛陲L(fēng)險。⑤航空出行：9月國際客運量回暖，10月國際航線日均客運航班量創(chuàng)新高⑥公路鐵路：10月21日查干哈達堆煤場-甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費為390，10月10日-10月15日日甘其毛都口岸通車數(shù)平均為576車。⑦交通新業(yè)態(tài)：加碼布局新能源網(wǎng)約車換電業(yè)務(wù)，換電模式迎來快速發(fā)展的契機。
投資建議：
建議關(guān)注油運復(fù)蘇帶來的投資機會。建議關(guān)注招商輪船（601872.SH）、中遠海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機會。建議關(guān)注中國國航（601111.SH）、上海機場（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機會。重點推薦嘉友國際（603871.SH）和海晨股份（300873.SZ），建議關(guān)注中遠海特（600428.SH）、順豐控股（002352.SZ）、長久物流（603569.SH）。
風(fēng)險提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、交通運輸政策變化、航運價格大幅波動等。
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