>> 國泰君安-化妝品行業(yè)9月月報：行業(yè)回暖，超頭提振-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,楊柳 |
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投資建議：9月美妝線上數(shù)據(jù)環(huán)比開始回暖，主要得益于99大促及超頭復(fù)播。近期雙十一臨近，各頭部品牌商積極備戰(zhàn)，在激烈競爭中維持自身價格體系。預(yù)計頭部公司短期有望受益大促催化，中長期受益行業(yè)競爭格局優(yōu)化，有望維持快速增長?？春媒M織效率高、且擅長把握結(jié)構(gòu)性增長紅利的頭部國貨品牌商。建議增持：1）管理、組織等優(yōu)勢凸顯，且大單品帶動盈利能力進(jìn)入上行期的大眾國貨龍頭：珀萊雅；2）受益功效護(hù)膚紅利，有望持續(xù)高速增長的功效護(hù)膚品牌商：貝泰妮、華熙生物、魯商發(fā)展；3）存在邊際改善預(yù)期的：上海家化、水羊股份、丸美股份、青松股份、嘉亨家化等
大盤：超頭復(fù)播帶動淘系流量回暖，抖音渠道穩(wěn)定發(fā)力。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)與青眼，2022年9月淘系、抖音美容護(hù)膚大盤GMV分別為144、64億，同比各-3%、+44%，淘系增速環(huán)比7、8月-9%/-14%改善明顯，主要因99大促及李佳琦淘寶直播回歸帶動流量回暖；抖音渠道增長中樞較22年上半年有多下降，但增速仍顯著快于淘系。
天貓：頭部國牌多實(shí)現(xiàn)環(huán)比改善，品牌矩陣重要性凸顯。1）貝泰妮：薇諾娜天貓官旗9月GMV同比增長30-40%，恢復(fù)快速增長。2）珀萊雅：珀萊雅天貓官旗9月GMV同比增長約20%，彩棠同比+246%，兩品牌合計增速30%+。3）華熙生物：潤百顏、夸迪、米蓓爾、肌活8月天貓官旗分別同比-42%、+120%、+79%、+11%，四品牌合計同比增長25%+，品牌矩陣重要性凸顯。4）魯商發(fā)展：璦爾博士、頤蓮9月天貓官旗同比-15%、-49%，因未合作超頭、投入減少環(huán)比降速。
抖音：珀萊雅為美妝行業(yè)TOP1，佰草集、彩棠、米蓓爾增速亮眼。9月珀萊雅抖音直播GMV1.5億同比增長116%，子品牌彩棠低基數(shù)下大幅增長。薇諾娜GMV 7500萬元，期待新品發(fā)力。華熙生物旗下潤百顏、夸迪、米蓓爾、肌活GMV同比+177%、+107%、+224%、+38%，四大品牌抖音體量均屬前列。璦爾博士、頤蓮、丸美GMV均達(dá)2000萬+，上海家化旗下玉澤、佰草集GMV分別為625萬、375萬，其中佰草集低基數(shù)下增長顯著。
重點(diǎn)公司動態(tài)：1）薇諾娜推出重磅新品舒緩保濕特護(hù)精華；2）水羊股份公布超小分子透明質(zhì)酸技術(shù)，正式聘請?jiān)菏筷悎?jiān)為首席科學(xué)家；3）珀萊雅官宣魏曉嵐正式出任CSO，曾任全球知名香水和化妝品巨頭科蒂集團(tuán)亞太區(qū)研發(fā)副總裁；全新源力精華2.0上市。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下行；品牌新品表現(xiàn)不及預(yù)期；第三方數(shù)據(jù)庫未考慮優(yōu)惠券、退貨等因素，可能與實(shí)際銷售存在差異。
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