>> 中郵證券-鼎陽科技(688112)2022年三季報點(diǎn)評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
王立康 |
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投資要點(diǎn)
公司發(fā)布2022年第三季度報告，2022年前三季度公司營業(yè)收入達(dá)到2.67億元，同比增長28.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同比增長66.24%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤9216.39萬元，同比增長62.97%。
持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高端產(chǎn)品收入高速增長。報告期內(nèi)公司各檔次產(chǎn)品銷售收入均持續(xù)增長，尤其是平均單價以及毛利率均較高的高端產(chǎn)品銷售收入呈現(xiàn)高速增長，前三季度高端產(chǎn)品營收同比增長119%，在總收入中占比提升至17%，拉動四大類產(chǎn)品平均單價同比提升22.67%。分產(chǎn)品來看，射頻微波類產(chǎn)品增速及高端化明顯，前三季度境內(nèi)市場收入同比增長104.15%，平均單價同比提升38.32%；高分辨率數(shù)字示波器系列產(chǎn)品境內(nèi)收入前三季度同比增長239.53%。
國產(chǎn)替代深化，境內(nèi)收入增速突出。報告期內(nèi)公司境內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)高速增長，高端新產(chǎn)品快速導(dǎo)入境內(nèi)市場，其中高分辨率示波器以及射頻微波類產(chǎn)品在境內(nèi)市場增長尤其突出，疊加國產(chǎn)替代效應(yīng)加速，前三季度公司境內(nèi)營業(yè)收入同比增長79.93%，其中境內(nèi)工業(yè)市場同比增長131.78%。
毛利率提升，單季凈利率超40%。在公司高端產(chǎn)品銷售占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化下，公司第三季度毛利率達(dá)到59.69%，相比2021年全年毛利率提升3.21pct，公司前三季度毛利率為57.60%，相比去年同期增長1.03pct。費(fèi)用方面，公司持續(xù)加大研發(fā)及銷售端的投入，其中公司研發(fā)費(fèi)用第三季度同比增長52.77%，銷售費(fèi)用第三季度同比增長70.09%，但募集資金利息收入很大程度上對沖了公司在研發(fā)和營銷方面增加投入而新增的費(fèi)用。此外，報告期內(nèi)公司獲取政府補(bǔ)助1509.03萬元，對外公益性捐贈412萬元，最終對整體利潤增長有一定的貢獻(xiàn)。綜合來看，公司利潤同比增速大幅度超過營收同比增速，繼續(xù)保持高盈利水平，其中，第三季度公司凈利率高達(dá)42.61%，相比2021年全年提升15.93pct，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
投資建議
預(yù)計公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為4.11億元、5.81億元、8.12億元，歸母凈利潤為1.34億元、1.84億元、2.48億元，EPS為1.26元、1.72元、2.32元，對應(yīng)PE為82倍、60倍、45倍，我們看好公司未來表現(xiàn)，首次覆蓋給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：
上游原材料漲價缺貨；高端產(chǎn)品研發(fā)及上市進(jìn)程不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦加劇；疫情反復(fù)；市場競爭加劇。
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