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內(nèi)外需的轉(zhuǎn)換更為明顯
　　三季度以來，在全球需求進(jìn)一步回落、國內(nèi)疫情有所反復(fù)的情況下，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)持續(xù)向好，三季度的GDP增速達(dá)到3.9%，經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行在合理區(qū)間。目前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要力量進(jìn)一步由外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需，在外需方面，價(jià)格因素對(duì)出口的拉動(dòng)較8月減弱，在貿(mào)易對(duì)象上，9月美國拖累了我國出口金額同比增速2.2個(gè)百分點(diǎn)，成為中國出口的最大拖累；以基建投資和制造業(yè)投資為主力的內(nèi)需修復(fù)，進(jìn)一步成為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好的支撐。
　　工業(yè)生產(chǎn)加速修復(fù)
　　9月工業(yè)增加值當(dāng)月同比由8月的4.2%大幅上升至6.3%，主要原因在于高溫天氣消退、部分地區(qū)高溫限電影響減弱及部分行業(yè)需求回暖。其中，電子類產(chǎn)品、汽車等行業(yè)在需求拉動(dòng)下有較高的生產(chǎn)增速；另外，2021年9月缺煤限電和能耗雙控的影響供給，化學(xué)原料及制品、非金屬制品以及黑色金屬加工等高耗能行業(yè)增加值同比在低基數(shù)下改善明顯。
　　基建和制造業(yè)投資拉動(dòng)內(nèi)需
　　基建投資高增是預(yù)期內(nèi)，在此前公布的9月社融數(shù)據(jù)中，表內(nèi)信貸和委托貸款兩項(xiàng)是支撐社融的主要力量，已經(jīng)明示當(dāng)前基建投資的到位資金充裕。9月制造業(yè)投資增速繼續(xù)在10%以上，其主線是技術(shù)改造，按照統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-9月電子通信設(shè)備、醫(yī)療儀器設(shè)備投資增速均超20%。預(yù)計(jì)在2000億設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款的支持下，四季度制造業(yè)投資增速仍然保持在10%附近。此外，民間投資進(jìn)一步下滑需要關(guān)注。
　　擴(kuò)內(nèi)需仍需要消費(fèi)進(jìn)一步發(fā)力
　　9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速回落至2.5%，主要是餐飲零售額同比回落所致。汽車消費(fèi)仍是主要拉動(dòng)力，限額以上汽車零售額對(duì)限上零售總額拉動(dòng)率為5.2%。從長期視角看，三季度的人均消費(fèi)支出較二季度有明顯改善，但是增速中樞較2021年以及2019年均有下行，因此擴(kuò)內(nèi)需仍需要消費(fèi)進(jìn)一步發(fā)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期；全球需求回落超預(yù)期；地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。