>> 廣發(fā)證券-火星人(300894)Q3業(yè)績承壓，份額保持領(lǐng)先-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
1336KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
曾嬋,符超然 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
Q3業(yè)績增速承壓。公司發(fā)布2022年三季報，前三季度收入16.4億元，同比+2.7%；歸母凈利潤2.19億元，同比-19.9%。毛利率44.9%（YoY-2.6pct），歸母凈利率13.3%（YoY-3.8pct）。Q3單季收入6.2億元，同比-8.6%；歸母凈利潤0.80億元，同比-40.0%。
行業(yè)增速放緩，火星人市場份額繼續(xù)穩(wěn)居第一。行業(yè)方面，疫情影響疊加地產(chǎn)增速放緩，集成灶行業(yè)表現(xiàn)欠佳，奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2022年7-9月，集成灶全渠道銷量73.5萬臺（YoY-3.81%）,銷額65.9億元（YoY-1.9%）。市場份額方面，奧維數(shù)據(jù)顯示2022年前三季度火星人集成灶線下零售額份額達27.52%，同比提升4.45pct，位居第一；線上達到23.57%，同比提升0.55pct，位居第一。
毛利率小幅提升，但費用投放增加拖累利潤增速。Q3單季毛利率45.0%（YoY+0.6pct），歸母凈利率13.0%（YoY-6.8pct）。凈利率下滑，主要是由于行業(yè)增速放緩背景下，公司保持營銷推廣力度，并加大研發(fā)支出，Q3銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別為22.4%/4.5%/-0.8%/4.6%，分別同比+5.4pct/+1.3pct/-0.1pct/+1.6pct。
新媒體推廣加速，工程、家裝、KA等新興渠道快速發(fā)展。營銷方面，公司實施了以今日頭條、抖音為代表的新媒體互聯(lián)網(wǎng)品牌推廣策略。渠道方面，大力發(fā)展工程、家裝、KA等新興渠道，目前已構(gòu)建起以經(jīng)銷、電商為主，直營渠道為輔，新興渠道快速發(fā)展的立體營銷體系。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為3.3、4.2、4.6億元，同比增速分別為-12.5%、28.3%、10.0%，最新收盤價對應(yīng)2022年P(guān)E為31.3x。綜合考慮可比公司估值與業(yè)績增速，給予2023年P(guān)E22X，對應(yīng)合理價值22.91元/股，維持“持有”評級。
風險提示：原材料價格上漲；匯率大幅波動；行業(yè)需求趨弱。
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