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公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)PVC復(fù)合地板龍頭生產(chǎn)商，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品種類最為齊全的企業(yè)之一，產(chǎn)品涵蓋了WPC地板和SPC地板等行業(yè)內(nèi)主流高端產(chǎn)品以及新一代新型無機(jī)復(fù)合材料地板MGO地板。公司各類產(chǎn)品分別取得美國、歐盟等多個(gè)國家和地區(qū)的資質(zhì)認(rèn)證，2019年公司國內(nèi)年出口銷售額為2.40億美元，占全年國內(nèi)PVC地板出口銷售額的4.97%位居國內(nèi)第三，子公司越南聚豐募投達(dá)產(chǎn)后市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為3000萬股，發(fā)行后總股本為12000萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額13.73億元，募投項(xiàng)目通過購置先進(jìn)智能生產(chǎn)線提升產(chǎn)能及設(shè)備自動(dòng)化程度，有助于公司進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司是一家PVC復(fù)合地板生產(chǎn)商，主要產(chǎn)品包括WPC地板、SPC地板、LVT地板以及MGO地板等。國際房地產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施相應(yīng)需求提升、子公司越南聚豐投產(chǎn)落地等帶動(dòng)公司收入穩(wěn)步增長，2019-2021年?duì)I收復(fù)合增速達(dá)35.69%。但是，受美元對(duì)人民幣匯率下降、原材料價(jià)格上升、國際海運(yùn)形勢(shì)緊張等影響，2019-2021年公司凈利潤復(fù)合增速為-9.14%，毛利率整體承壓下行。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：全球地面裝飾材料行業(yè)快速發(fā)展，PVC類產(chǎn)品占比一成左右。歐美PVC地板產(chǎn)品需求攀升，中國國有產(chǎn)品占有率不斷增加，出口規(guī)模高度增長。根據(jù)中國海關(guān)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年至2020年我國出口PVC地板金額從21.75億美元增長到55.56億美元，年均復(fù)合增長率達(dá)20.63%。受限于競(jìng)爭(zhēng)壁壘，國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)廠商眾多，但低端市場(chǎng)集中，擁有自主設(shè)計(jì)、研發(fā)能力的企業(yè)數(shù)量極少。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C29橡膠與塑料制品業(yè)”近一個(gè)月（截至2022年10月21日）靜態(tài)市盈率為22.64倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇海象新材（003011.SZ）、愛麗家居（603221.SH）作為同行業(yè)可比公司。截至2022年10月21日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年平均PE（LYR）為26.78倍（剔除極端值愛麗家居），對(duì)應(yīng)2022年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為12.43倍；公司所在申萬三級(jí)行業(yè)“瓷磚地板”PE（TTM，剔除負(fù)值）為17.61倍，2022年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE為20.41倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。