>> 海通證券-平安銀行(000001)22年三季度業(yè)績點評：對公零售重視普惠，資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 861KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力 |
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投資要點：平安銀行業(yè)績穩(wěn)健增長，資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)，提升金融服務(wù)覆蓋面、可得性和滿意度，重視基礎(chǔ)零售，維持“優(yōu)于大市“評級。
業(yè)績穩(wěn)健增長，資本充足率不斷提升。平安銀行Q3營收同比增長8.8%，歸母凈利潤同比增長26.1%；22Q1-3營收同比增長8.7%，歸母凈利潤同比增長25.8%。年化ROA和ROE同比均有提升。22Q3核心一級資本充足率環(huán)比上升28bp至8.81%，自2020年以來總體呈現(xiàn)上升趨勢。
資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)。22Q3不良率環(huán)比+1bp至1.03%，撥備覆蓋率環(huán)比繼續(xù)提升21bp至290.27%。對公貸款不良率環(huán)比下降7bp至0.85%，對公房地產(chǎn)貸款不良率環(huán)比下降5bp至0.72%。22Q1-3，宏觀經(jīng)濟總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但復(fù)蘇區(qū)域、行業(yè)不平衡問題仍較顯著，公司響應(yīng)國家戰(zhàn)略，持續(xù)服務(wù)實體經(jīng)濟，大力支持民營和中小微企業(yè)發(fā)展，加大問題資產(chǎn)處置力度，資產(chǎn)質(zhì)量總體保持平穩(wěn)。
提升金融服務(wù)覆蓋面、可得性和滿意度。22Q3單戶授信1000萬元及以下普惠型小微企業(yè)貸款累計戶數(shù)99.81萬戶，其中貸款金額在100萬元以下的戶數(shù)占比近90%，處于產(chǎn)業(yè)鏈最底端的小微企業(yè)主和個體工商戶占絕對主體；貸款余額較2021年末增長24.0%，其中信用類占比為22.3%；22Q1-3，普惠型小微企業(yè)貸款累計發(fā)放額同比增長25.5%，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率較2021年下降1.46 pct，不良率控制在合理范圍。22Q1-3，鄉(xiāng)村振興支持資金累計投放512.48億元；鄉(xiāng)村振興累計發(fā)卡103586張；惠及農(nóng)戶累計102.88萬人。
重視基礎(chǔ)零售，深化轉(zhuǎn)型。公司的零售不僅體現(xiàn)在服務(wù)于高端客戶，持續(xù)深入做實基礎(chǔ)零售，打造面向海量客戶的經(jīng)營中樞。22Q1-3，“AI+T+Offline”模式已為超4400萬客戶提供服務(wù)，同比增長超80%，基礎(chǔ)客群服務(wù)能力快速提升。
投資建議。我們預(yù)測2022-2024年EPS為2.24、2.82、3.51元，歸母凈利潤增速為26.12%、24.67%、23.44%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為15.10元；根據(jù)PB-ROE模型給予公司2022EPB估值為0.80倍（可比公司為0.46倍），對應(yīng)合理價值為15.03元。因此給予合理價值區(qū)間為15.03-15.10元（對應(yīng)2022年P(guān)E為6.71-6.74倍，同業(yè)公司對應(yīng)PE為4.01倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
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