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我們認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下A股行情底部反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)已經(jīng)出現(xiàn)。
　　第一，核心邏輯是PPI同比增速已降至0.9%，出口同比增速也在向0回落，我們到了本輪盈利下行周期的尾聲（類似2019年初）。
　　第二，從統(tǒng)計(jì)規(guī)律看，A股歷次熊轉(zhuǎn)牛，第一波行情（2-3個(gè)月時(shí)間），指數(shù)上漲幅度大概有30%左右，全部發(fā)生在當(dāng)年11月到次年4月前這個(gè)時(shí)間段（數(shù)據(jù)真空期）。
　　第三，第一波行情的結(jié)構(gòu)性特征，一是創(chuàng)業(yè)板指、中證1000等成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)更好，二是有明顯的反轉(zhuǎn)效應(yīng)（前期跌幅越大的，第一波漲幅更大）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外衰退影響出口、地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)等