>> 信達證券-鉑科新材(300811)光儲車需求加速，Q3業(yè)績穩(wěn)定增長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
婁永剛,黃禮恒 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.72億元，同比增長33.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤5268.63萬元，同比增長64.89%；實現(xiàn)扣非歸母凈利5066.30萬元，同比增長64.44%；EPS為0.51元/股，同比增長63.16%。
點評：
原材料成本下降疊加公司經(jīng)營水平提高，公司業(yè)績顯著增長。受益于光伏領(lǐng)域和新能源汽車領(lǐng)域需求高增，公司2022年1-9月銷售規(guī)模同比增長42.38%至7.44億元，Q3營業(yè)收入同比增長33.22%至2.72億元。同時公司主要原材料鐵礦石價格2021年1-9月份價格處于高位，進入2022年價格回穩(wěn)，從季度均價看，2021Q2-2022Q3鐵礦石價格分別為1244、1005、648、776、846、728元/噸，因此公司2021Q3受原材料成本所累，毛利率為35.15%，2022Q3原材料成本下降疊加產(chǎn)能規(guī)模增長帶來的制造成本下降，毛利率同比增長2.22pct、環(huán)比增長1.13pct至37.37%。同時公司凈利率2022年逐季提高，2022Q3為19.40%，同比增長3.73pct，環(huán)比增長2.15pct。主要受益于公司管理水平提升帶來的管理費用下降、與日常經(jīng)營相關(guān)的政府補助增加帶來的其他收益提升以及應(yīng)收款項計提的壞賬準備額本季度減少。
粉芯產(chǎn)能建設(shè)如期進行，芯片電感開始貢獻營收。公司為合金軟磁粉芯龍頭企業(yè)，惠東基地產(chǎn)能自二季度陸續(xù)投入，現(xiàn)已達產(chǎn)。二季度公司粉芯銷售量約為7800噸，且公司預(yù)計三四季度平均產(chǎn)量在8500-8600噸，全年實現(xiàn)3.1萬噸的產(chǎn)出。河源生產(chǎn)季度如期建設(shè)中，公司預(yù)計明年可開始第一條線的產(chǎn)能爬坡。芯片電感方面，公司從7月份開始逐步交貨，截至半年報時已有2000萬左右的訂單，目前穩(wěn)定供貨中。
“雙碳”引領(lǐng)下光儲及新能源汽車領(lǐng)域需求快速增長。公司最主要應(yīng)用下游為光伏儲能領(lǐng)域和新能源汽車及在充電樁領(lǐng)域。據(jù)國家能源局，2022年1-9月中國光伏新增裝機52.6GW，同比增長106%。據(jù)中汽協(xié)，2022年1-9月份，中國新能源汽車銷量達456.68萬輛，同比增長111.76%；據(jù)中國充電聯(lián)盟，2022年1-9月，中國充電基礎(chǔ)設(shè)施增量為187.1萬臺，其中公共充電樁增量同比上漲106.3%，隨車配建私人充電樁增量持續(xù)上升，同比上升352.6%。下游需求高增下，金屬磁粉芯等磁性材料有望迎來發(fā)展良機，市場空間廣闊。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利分別為2.02、3.13、4.47億元，當前股價對應(yīng)的PE分別為52x、34x、24x。考慮到合金軟磁粉芯在新能源領(lǐng)域拉動下需求有望持續(xù)高速增長，公司合金軟磁粉芯業(yè)務(wù)盈利能力較高且芯片電感業(yè)務(wù)開始放量，維持公司“買入”評級。
風險因素：河源生產(chǎn)基地投產(chǎn)低于預(yù)期；軟磁粉產(chǎn)能建設(shè)低于預(yù)期；光伏裝機量不及預(yù)期；新能源汽車銷量不及預(yù)期；數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期；公司研制的芯片電感在服務(wù)器、PC及手機領(lǐng)域的應(yīng)用進展不及預(yù)期。
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