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事件：公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收161.02億元，歸母凈利潤55.17億元。每股收益為1.38元。
　　點(diǎn)評(píng)：下游需求疲軟，業(yè)績短期承壓。2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營收41.93億元，同比-20.53%；歸母凈利潤13.11億元，同比-23.21%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.67億元，同比-46.53%，其中非流動(dòng)性資產(chǎn)處置收益6.55億元，占Q3利潤總額的49.98%。2022 Q3公司整體毛利率33.92%，同比-11.53pct；歸母凈利率31.27%，同比-1.09pct；扣非歸母凈利率18.29%，同比-8.89pct。
　　Q3玻纖出口有所走弱，粗紗價(jià)格環(huán)比下降。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2022Q3，我國玻纖及制品出口41.1萬噸，同比下降6.9%，環(huán)比下降22.9%；出口均價(jià)為1991美元/噸，同比上升14.0%，環(huán)比上升5.7%。其中，粗紗出口量14.7萬噸，同比下降21.8%，環(huán)比下降27.3%；出口均價(jià)為1059美元/噸，同比下降3.5%，環(huán)比下降8.0%。
　　國內(nèi)需求有望回暖，電子紗價(jià)格筑底信號(hào)明顯。下半年以來，國內(nèi)玻纖下游領(lǐng)域包括基建、風(fēng)電、汽車等出現(xiàn)明顯增量，有望帶動(dòng)國內(nèi)玻纖市場(chǎng)需求回升。同時(shí)，電子紗價(jià)格出現(xiàn)回升，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至10月21日，電子紗價(jià)格為8000元/噸，月漲幅450元/噸；從7月至今行業(yè)內(nèi)沒有細(xì)紗新增產(chǎn)線，疊加部分產(chǎn)線停產(chǎn)冷修，行業(yè)供需情況有望好轉(zhuǎn)，價(jià)格筑底信號(hào)明顯。
　　投資建議：短期看玻纖價(jià)格基本見底，下游庫存逐步出清，基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)，中期看歐洲能源成本上升帶動(dòng)玻纖產(chǎn)業(yè)加快向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，未來有望持續(xù)受益。我們預(yù)計(jì)公司22-24年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤69.68/79.56/90.6億元，對(duì)應(yīng)EPS1.74/1.99/2.26元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)超預(yù)期下滑。