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深耕3C及新能源賽道，股份支付費(fèi)用影響歸母凈利潤(rùn)
　　公司2022年前三季度營(yíng)收9.1億/yoy+41.44%，歸母凈利潤(rùn)2.8億/yoy+28.34%。2022Q3收入為3.09億/yoy+22.97%/qoq-19.15%；歸母凈利0.84億/yoy+12.76%/qoq-36.3%，剔除Q3股份支付809萬(wàn)元的影響后，公司歸母凈利潤(rùn)0.91億元/yoy+21.97%。公司是國(guó)內(nèi)機(jī)器視覺(jué)解決方案領(lǐng)先企業(yè)，深耕3C及新能源賽道，維持22～24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)4.05/5.25/6.49億元，參考國(guó)內(nèi)可比公司22年P(guān)E均值56.4倍，考慮公司屬于核心零部件，給予公司估值溢價(jià)，22年60倍PE，受股本變動(dòng)影響，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至199.2元（對(duì)應(yīng)股本變動(dòng)前目標(biāo)價(jià)為294.6元），維持增持評(píng)級(jí)。
　　公司新能源/3C前三季度營(yíng)收yoy+102%/26%，Q3營(yíng)收yoy+69%/3.2%
　　公司2022年前三季度營(yíng)收9.10億元，同比增長(zhǎng)41.44%；第三季度營(yíng)收為3.09億，同比增長(zhǎng)22.97%，環(huán)比下滑19.15%，營(yíng)收環(huán)比降低的主要原因?yàn)椋?C訂單具有一定的季節(jié)波動(dòng)性，Q2確認(rèn)訂單較多。分行業(yè)來(lái)看，2022年前三季度公司新能源行業(yè)收入同比增長(zhǎng)102.20%，3C電子收入同比增長(zhǎng)26.14%；2022Q3公司新能源行業(yè)收入同比增長(zhǎng)68.83%，3C電子收入同比增長(zhǎng)3.20%。
　　前三季度毛利率維持較高水平，股份支付導(dǎo)致公司凈利率承壓
　　公司前三季度毛利率為67.07%/yoy+0.65pct，2022Q3毛利率為65.27%/yoy+0.66pct/qoq-4.23pct，同比維持較高水平，環(huán)比有所降低，主要原因?yàn)楣臼杖虢Y(jié)構(gòu)有所變化，毛利率較低的新能源行業(yè)收入占比提升，3C收入占比下降。前三季度凈利率為30.73%/yoy-3.14pct，第三季度公司凈利率為27.24%/yoy-2.47pct/ qoq-7.33pct。凈利率降低的主要原因?yàn)楣煞葜Ц肚叭径劝l(fā)生額為2533萬(wàn)元（影響凈利潤(rùn)2153萬(wàn)元），剔除后公司凈利率33.10%/yoy-0.77pct，股份支付第三季度發(fā)生額為809萬(wàn)元（影響凈利潤(rùn)688萬(wàn)元），剔除后凈利率為29.47%/yoy-0.24pct，同比相對(duì)穩(wěn)定。
　　2022年前三季度公司研發(fā)/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所提高
　　前三季度公司持續(xù)提升研發(fā)能力，研發(fā)費(fèi)用1.4億元，同比增長(zhǎng)44%，剔除股份支付后實(shí)際同比增長(zhǎng)24.25%；銷售費(fèi)用1.53億元，同比增長(zhǎng)49.88%，剔除股份支付和新增第二個(gè)事業(yè)部的影響后，實(shí)際同比增長(zhǎng)36.69%。公司研發(fā)/銷售/財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所提高，2022年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.85%/2.50%/15.25%/-1.49%，yoy+0.95/-0.49/+0.25/+1.05 pct；第三季度公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為18.34%/2.67%/15.86%/-1.76%，yoy+1.40/-0.10/+1.61/+0.51pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)集中，客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。