久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

芒果超媒發(fā)布22Q3業(yè)績，前三季度公司營業(yè)收入102.4億元，同比-12.0%；歸母凈利潤16.8億元，同比-15.2%。Q3營業(yè)收入35.2億元，同比-6.72%；歸母凈利潤4.9億元，同比-7.8%。外部因素導(dǎo)致廣告業(yè)務(wù)受沖擊，會員和運(yùn)營商收入增長較穩(wěn)定；綜藝內(nèi)容保持競爭力。維持買入評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　受外部因素影響，廣告和會員消費(fèi)承壓。宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)疲軟，疊加疫情影響，公司廣告業(yè)務(wù)受到較大沖擊，業(yè)績稍低于市場預(yù)期。前三季度芒果TV廣告收入同比-26.3%（vs.22H1同比-31.2%），會員收入同比+7.8%（vs.22H1同比+6.5%）；運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入同比+16.4%（vs.22H1同比+19.3%）。根據(jù)對重點(diǎn)綜藝播出和招商情況的跟蹤，由于《乘風(fēng)破浪3》和《披荊斬棘2》均跨季度播出，我們預(yù)計(jì)Q4還將確認(rèn)部分廣告收入。
　　自制劇集投入增加，毛利率同比下滑，費(fèi)用率穩(wěn)定。公司22Q3毛利率36.6%，同比-4.2ppts；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率20.0%/4.0%/1.4%，保持穩(wěn)定。
　　Q3綜藝播放表現(xiàn)顯著好于市場，劇集表現(xiàn)較弱。根據(jù)云合數(shù)據(jù)，22Q3全網(wǎng)季播綜藝上新量同比減少10部，全網(wǎng)上新綜藝正片有效播放同比+1%，芒果TV有效播放同比+39%，在四大平臺中唯一實(shí)現(xiàn)正增長；《密室大逃脫4》《乘風(fēng)破浪3》《披荊斬棘2》位列有效播放榜TOP10，《快樂再出發(fā)》創(chuàng)國產(chǎn)綜藝最高評分；22Q3全網(wǎng)劇集會員內(nèi)容有效播放同比+19%，由于劇集內(nèi)容排播明顯較上半年豐富，芒果TV會員內(nèi)容有效播放同比+8%，環(huán)比+44%；《二十不惑》《少年派2》播放表現(xiàn)位列TOP20。
　　多部衍生綜藝Q4上線，預(yù)期將貢獻(xiàn)收入。芒果TV在10月初暫時(shí)放緩了節(jié)目上新節(jié)奏，但Q4上線的重點(diǎn)綜藝仍較多：《乘風(fēng)破浪3》衍生節(jié)目《樂隊(duì)的海邊》和《星星的約定》（已播出），《披荊斬棘2》相關(guān)衍生綜藝，《妻子的浪漫旅行6》《再見愛人2》等。季風(fēng)劇場計(jì)劃上線《非凡醫(yī)者》；歷史劇《天下長河》也將在臺網(wǎng)兩端播出。
　　估值
　　預(yù)計(jì)廣告招商和會員消費(fèi)在Q4仍較承壓，且疫情導(dǎo)致部分綜藝排播延后，我們下調(diào)公司2022/23/24年歸母凈利潤至21.32/24.20/28.43億元，同比增長0.8%/13.5%/17.5%。維持買入評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　會員增長不及預(yù)期；廣告投放低于預(yù)期；監(jiān)管超預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。