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業(yè)績摘要：前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收54.06億元，同比增長59.23%；歸母凈利潤16.05億元，同比下滑9.90%；扣非歸母凈利潤11.92億元，同比增長37.20%。
　　疫情影響逐步減弱，公司三季度業(yè)績環(huán)比改善。Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營收18.12億元，同比增長35.35%，環(huán)比增長2.00%；歸母凈利潤4.13億元，同比下滑21.56%，三季度凈利潤下滑主要系公司其他非流動金融資產(chǎn)處置確認(rèn)的投資收益和其他非流動金融資產(chǎn)公允價值變動收益為負(fù)所致；扣非歸母凈利潤4.21億元，同比增長29.02%，環(huán)比增長7.06%。
　　營收延續(xù)高增長，合同負(fù)債環(huán)比大幅增加。上半年公司CTS和CRLS業(yè)務(wù)均維持高增長，CTS業(yè)務(wù)營收同比增長110.16%，CRLS業(yè)務(wù)營收同比增長35.88%。公司今年CTS業(yè)務(wù)高增長主要系新冠肺炎相關(guān)MRCT訂單貢獻(xiàn)所致。截至三季報(bào)公司合同負(fù)債高達(dá)10億元，較中報(bào)大幅增長22%，合同負(fù)債金額創(chuàng)歷史新高。公司在手訂單充足，后續(xù)有望維持高增長。
　　過手費(fèi)增加影響毛利率，整體盈利能力保持穩(wěn)定。前三季度公司整體毛利率為40.11%，同比-6.66pct。毛利率下降主要系公司開展新冠肺炎疫苗及治療的臨床試驗(yàn)等業(yè)務(wù)過手費(fèi)增加所致。公司費(fèi)用控制良好，費(fèi)用率合計(jì)下降2.17pct，其中銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.00%/8.53%/3.16%/-2.20%，同比-0.82pct/-2.92pct/-1.40pct/+2.97pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅提升主要系公司募集資金利息收入減少及短期借款利息費(fèi)用增加所致。公司扣非凈利率22.05%，同比-3.54pct。
　　盈利預(yù)測與評級：預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤分別為33.35/40.61/50.60億元，同比增長16.0%/21.8%/24.6%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新藥研發(fā)投入增速放緩，海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期