>> 海通證券-力量鉆石(301071)公司季報點(diǎn)評：3Q22歸母凈利增109%，產(chǎn)能持續(xù)釋放-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 825KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
汪立亭,許櫻之 |
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投資要點(diǎn)：
公司10月26日發(fā)布2022三季報。2022年第三季度公司收入為2.27億元，同比增長80.09%；歸母凈利潤為1.11億元，同比增長108.85%；歸母凈利率為48.89%，同比增長6.73pct；毛利率為58.69%，同比下降0.63pct。前三季度公司收入為6.74億元，同比增長95.97%；歸母凈利潤3.50億元，同比增長117.25%；歸母凈利率51.89%，同比增長5.08pct，毛利率為65.01%，同比增長1.96pct。
3Q22毛利率同比下降0.6pct。3Q22公司實(shí)現(xiàn)毛利潤1.28億元，毛利率58.7%，同比3Q21下降0.6pct，環(huán)比2Q22下降8.8pct；1-3Q22公司實(shí)現(xiàn)毛利潤4.07億元，毛利率65%，同比上升2pct。我們判斷，3Q22公司毛利率下降主因短期培育鉆批發(fā)價格波動。
3Q22期間費(fèi)用率同比下降9.3pct。3Q22公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用各0.02億元、0.03億元、0.1億元，財(cái)務(wù)收入0.09億元，費(fèi)用率各為1%、1.5%、4.5%、-3.9%，同比各-0.4pct、-1.2pct、-2.8pct、-4.9pct，期間費(fèi)用率3.2%，同比下降9.3pct。1-3Q22公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用各0.05億元、0.11億元、0.31億元，財(cái)務(wù)收入0.13億元，費(fèi)用率各為0.8%、1.6%、4.6%、-1.9%，同比各-0.5pct、-0.9pct、-0.2pct、-2.6pct。3Q22公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降主因利息收入和匯兌損益增長，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率下降主因收入高速增長。
行業(yè)景氣持續(xù)。①據(jù)GJEPC，22年9月，印度出口切磨培育鉆1.78億美元+86%，滲透率7.7%，環(huán)比+0.6pct，出口端數(shù)據(jù)持續(xù)向好；②據(jù)Tenoris統(tǒng)計(jì)的美國專業(yè)珠寶零售商數(shù)據(jù)，9M22培育鉆零售銷量同比+53.6%，銷售培育鉆珠寶的專業(yè)珠寶商占比從1M22的27%上升至9M22的超70%；③近幾年培育鉆石在美國的珠寶零售市場快速崛起（Signet旗下四個品牌、潘多拉（Pandora）等品牌在美國大量鋪貨），基于對培育鉆石潛力的認(rèn)可和快速擴(kuò)張的需要，10月，施華洛世奇CEOAlexis Nasard提出培育鉆石將是施華洛世奇未來重點(diǎn)發(fā)展的項(xiàng)目，施華洛世奇將于23年之內(nèi)在美國和加拿大的200家店鋪內(nèi)陳列培育鉆石套系，并于11月開始同時在線上銷售。
盈利預(yù)測及估值：我們判斷價格波動為短期因素，4Q為下游消費(fèi)旺季，培育鉆價格有望企穩(wěn)回升，公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，業(yè)績有望延續(xù)增長趨勢。預(yù)計(jì)公司2022-24年收入分別為9.21、16.49、25.68億元，同比增長84.8%、79%、55.8%，凈利潤分別為4.77、8.59、12.92億元，同比增長99.1%、80.1%、50.4%?？紤]到公司未來增速較高，可給予一定估值溢價，參考可比公司，給予公司2023年0.35-0.40倍PEG，對應(yīng)合理價值區(qū)間為156.39-178.74元/股，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動、行業(yè)競爭加劇、下游需求疲軟
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