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事件
　　2022年10月25日，華潤(rùn)啤酒間接全資附屬公司華潤(rùn)酒業(yè)控股有限公司同意收購(gòu)貴州金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán)，收購(gòu)事項(xiàng)總金額為人民幣123.0億元，其中包括向貴州金沙酒業(yè)增資約人民幣10.3億元及購(gòu)股約人民幣112.7億元。
　　點(diǎn)評(píng)
　　華潤(rùn)啤酒收購(gòu)貴州金沙酒業(yè)，布局醬酒具備里程碑式意義。10月25日，華潤(rùn)啤酒間接全資附屬公司華潤(rùn)酒業(yè)出資約123億元收購(gòu)貴州金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán)，進(jìn)一步在白酒方面完善多元化布局。金沙酒業(yè)位于貴州赤水河上游，是全國(guó)主要醬酒品牌之一，擁有得天獨(dú)厚的醬酒產(chǎn)區(qū)。
　　2021年金沙酒業(yè)稅后凈利潤(rùn)約為13.1億元，主要產(chǎn)品為“摘要”及“回沙”，高端化布局相對(duì)完善。本次華潤(rùn)集團(tuán)收購(gòu)金沙酒業(yè)有助于多元化集團(tuán)酒類(lèi)飲品組合，有望借助啤酒渠道優(yōu)勢(shì)賦能金沙酒業(yè)，完善白酒香型布局。2021年起華潤(rùn)啤酒正式進(jìn)軍白酒市場(chǎng)，增厚公司利潤(rùn)來(lái)源。華潤(rùn)集團(tuán)2021年投資山東景芝白酒有限公司，正式進(jìn)軍白酒市場(chǎng)；2022年2月，安徽金種子酒將49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)集團(tuán)。本次收購(gòu)貴州金沙酒業(yè)完成后，公司擁有山東景芝白酒、金種子酒及貴州金沙酒業(yè)的股權(quán)，白酒版圖進(jìn)一步完善。公司將利用華潤(rùn)酒業(yè)作為平臺(tái)，通過(guò)華潤(rùn)雪花啤酒積累的渠道資源對(duì)白酒企業(yè)進(jìn)行賦能，做全做細(xì)全渠道布局，同時(shí)為白酒打造專業(yè)化團(tuán)隊(duì)。華潤(rùn)集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)支持下，白酒產(chǎn)業(yè)有望和啤酒形成協(xié)同互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為成熟，啤酒廠商紛紛涉足多元化業(yè)務(wù)。我國(guó)啤酒產(chǎn)量于2013年見(jiàn)頂，隨后產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，目前我國(guó)啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為穩(wěn)定，根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)，2020年我國(guó)啤酒行業(yè)CR5達(dá)92%。除華潤(rùn)啤酒外，其余啤酒廠商也涉足多元化類(lèi)啤酒業(yè)務(wù)。青島啤酒集團(tuán)2020年9月收購(gòu)雀巢中國(guó)大陸飲用水業(yè)務(wù)，包括本地品牌“大山”、“云南山泉”、“雀巢優(yōu)活”等。2021年4月，百威集團(tuán)成為奧地利紅牛在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家代理商；2021年12月百威集團(tuán)投資低度果酒貝瑞甜心，貝瑞甜心成立于2019年，聚焦年輕女性消費(fèi)群體；重慶啤酒也引進(jìn)西打酒夏日紛布局果酒業(yè)務(wù)。啤酒廠商紛紛布局類(lèi)啤酒業(yè)務(wù)，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品渠道資源共享，增厚公司利潤(rùn)來(lái)源。
　　投資建議
　　華潤(rùn)啤酒收購(gòu)貴州金沙酒業(yè)有望借助渠道優(yōu)勢(shì)賦能金沙酒業(yè)，完善白酒香型布局。華潤(rùn)集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)支持下，公司白酒產(chǎn)業(yè)有望和啤酒形成協(xié)同互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。伴隨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不斷成熟，青島啤酒、華潤(rùn)啤酒、重慶啤酒等頭部啤酒廠商涉足類(lèi)啤酒業(yè)務(wù)，有望增厚公司利潤(rùn)來(lái)源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；疫情擴(kuò)散超預(yù)期；原材料成本價(jià)格大幅上漲。