>> 東興證券-佩蒂股份(300673)海內(nèi)外業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，匯兌收益助力業(yè)績高增-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推 |
作者： |
程詩月 |
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事件：公司披露2022年三季報，公司2022年前三季度實現(xiàn)銷售收入13.55億元，同比增長48.01%，實現(xiàn)歸母凈利1.58億元，同比增長100.68%；其中單三季度實現(xiàn)銷售收入5.08億元，同比增長149.49%，實現(xiàn)歸母凈利0.67億元，同比增長391.48%。
海內(nèi)外收入增長，匯兌助力業(yè)績高增。公司海外ODM業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，國內(nèi)市場經(jīng)過前期的市場拓展和品牌建設(shè)，也維持了快速增長的趨勢。公司1-9月銷售毛利率24.86%，相比中報下降1.74個百分點，銷售凈利率11.83%，相比中報提升1.07個百分點。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和原料價格上漲影響了公司毛利水平，而人民幣貶值的匯兌收益給凈利增長帶來較大助力，預(yù)計全年來看匯兌收益將持續(xù)貢獻(xiàn)正向影響。未來預(yù)計公司會在匯率穩(wěn)定后，擇機與海外客戶落實價格調(diào)整，以對沖原料上漲帶來的影響，伴隨公司海外產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計公司未來幾年盈利能力有望保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。
全球產(chǎn)能持續(xù)釋放，持續(xù)助力銷售增長。公司海外產(chǎn)能在手訂單充足，公司越南工廠1.5萬噸產(chǎn)能已經(jīng)滿產(chǎn)，柬埔寨9200噸零食產(chǎn)能逐步釋放，新西蘭4萬噸干糧工廠處于調(diào)試期，有望于明年投入生產(chǎn)，干糧產(chǎn)能的釋放有助于公司打造高端化、差異化的定位，持續(xù)提升自有品牌影響力。未來幾年公司海外產(chǎn)能的逐步釋放將助力公司ODM業(yè)務(wù)和國內(nèi)自有品牌拓展。
國內(nèi)完善渠道鋪設(shè)，持續(xù)發(fā)力自有品牌。公司完善升級國內(nèi)市場營銷策略，通過新媒體和內(nèi)容營銷打造爆品，公司爵宴鴨肉干表現(xiàn)亮眼，618摘得天貓狗零食熱賣榜第一位，天貓狗零食好評榜第二位。未來公司將持續(xù)營銷投放，通過多平臺多元化的影響方式，以現(xiàn)有優(yōu)勢產(chǎn)品帶動和鞏固整體品牌形象，持續(xù)提升客戶黏性和銷售規(guī)模。未來隨著新西蘭產(chǎn)能投產(chǎn)，高端零食+高端主糧的差異化產(chǎn)品組合，配合公司線上線下渠道與品牌運營，國內(nèi)市場銷售占比有望持續(xù)提升。
公司盈利預(yù)測及投資評級：我們看好寵物食品消費市場總體規(guī)模持續(xù)增長下，公司能夠持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展紅利；公司產(chǎn)能和產(chǎn)品布局的持續(xù)完善，差異化產(chǎn)品定位和持續(xù)發(fā)力的營銷投放也有望帶來自有品牌影響力的持續(xù)增強。預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.77、2.17和2.80億元，EPS為0.70、0.86和1.11元，PE值為26、21和16倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)市場拓展不及預(yù)期，匯率波動風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險等
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