>> 華金證券-喜臨門(603008)2022Q3經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長，線上渠道增長表現(xiàn)亮眼-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大?。?/td>
| 309KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
劉荊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：公司發(fā)布2022年第三季度報告，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收57.41億元，同比增長13.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比增長4.07%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.65億元，同比增長12.48%。單季度看，2022年Q3公司實現(xiàn)營收21.35億元，同比增長10.31%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比增長8.46%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.59億元，同比增長8.09%。
疫情反復(fù)下Q3業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，線上業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。營收端，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收57.41億元，同比增長13.85%；單季度看，2022年Q3公司實現(xiàn)營收21.35億元，同比增長10.31%。凈利端，2022年前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.89億元，同比增長4.07%；單季度看，2022年Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比增長8.46%。按渠道拆分，公司前三季度自主品牌零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收38.51億元，同比增長18%，其中自主品牌線下零售業(yè)務(wù)受疫情干擾，但整體呈現(xiàn)較強(qiáng)增長韌性，實現(xiàn)營收28.56億元，同比增長10%（喜臨門品牌實現(xiàn)營收24.47億元，同比增長16%）。公司線上業(yè)務(wù)延續(xù)高速增長態(tài)勢，前三季度實現(xiàn)營收9.95億元，同比增長45%。展望Q4公司當(dāng)月線下蜜月喜臨門活動、線上雙十一以及雙十二大促活動有望為Q4營收做貢獻(xiàn)。非自住品牌代工業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)營收16.34億元，同比增長13%。非自住品牌工程業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)營收2.56億元，同比減少20%，降幅環(huán)比收窄，其中酒店家具業(yè)務(wù)處于戰(zhàn)略調(diào)整階段，業(yè)務(wù)量有較大收縮，酒店床具深睡房業(yè)務(wù)處于快速拓展階段。
線下拓店節(jié)奏加快，品牌影響力持續(xù)提升。門店拓展方面，截至2022年前三季度，公司自主品牌專賣店合計為5186家，較年初凈增691家，其中公司喜臨門/喜眠/M&D（含夏圖）線下門店數(shù)量分別為3204、1371、611家，較年初凈增367、309、15家。品牌建設(shè)方面，公司冠名多檔頂流綜藝節(jié)目，包括奔跑吧兄弟、向往的生活、這就是街舞、嗨放派等，增強(qiáng)曝光量，提升公司品牌影響力。
盈利能力穩(wěn)步提升，營銷費用投放力度加大。盈利能力方面，2022年前三季度公司毛利率同比提升2.1pct至33.44%。費用率方面，2022年前三季度公司期間費用率合計24.77%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為17.12%/5.09%/2.08%/0.48%，同比+1.92/+1.08/-0.53/-0.29pct，銷售費用率提升主要系公司加大廣告宣傳費，綜合影響下，公司前三季度凈利潤率為7.16%，同比減少0.9pct。存貨方面，公司存貨12.3億元，同比增長21.55%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)82.38天，同比增加12天?，F(xiàn)金流方面，2022年前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為0.17億元，同比下降91.31%，主要系公司對經(jīng)銷商進(jìn)行幫扶。
投資建議：相較于發(fā)達(dá)國家而言，我國床墊市場尚未成熟，我們認(rèn)為在城鎮(zhèn)化水平、國民對睡眠健康重視程度提升、家具下鄉(xiāng)政策背景下，床墊產(chǎn)品在我國的滲透率將持續(xù)提升，伴隨消費升級，床墊市場有望呈現(xiàn)量價齊升。公司作為國內(nèi)床墊龍頭企業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)實力雄厚，線下渠道拓店節(jié)奏加快，線上渠道領(lǐng)先，客臥一體化融合店占比提高，凈眠系列拓展衣柜業(yè)務(wù)，市場份額有望持續(xù)提升。但考慮到公司投資收益、公允價值變動收益同比均出現(xiàn)大幅下滑以及受疫情影響終端消費略顯疲態(tài)，我們下調(diào)了公司的盈利預(yù)測：2022-2024年公司營業(yè)收入預(yù)測分別為88.93/105.56/126.21億元，同比增長14.4%/18.7%/19.6%，歸母凈利潤6.34/7.68/9.7億元，同比增長13.5%/21.1%/26.4%，對應(yīng)公司EPS分別為1.64/1.98/2.5元，維持公司“買入-A”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情反復(fù)擾動線下銷售；渠道拓展不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；地產(chǎn)景氣度下行風(fēng)險。
|
|
