>> 興業(yè)證券-海外市場周度跟蹤：英國再度換相，市場風(fēng)險偏好抬升-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇,羅雨濃 |
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大類資產(chǎn)走勢：美債利率延續(xù)上行，美元指數(shù)走弱，美股上漲，貴金屬延續(xù)下跌。上周十年美債收益率大幅上行21bp至4.21%，美元指數(shù)下跌1.25%至111.9，標(biāo)普500和納斯達克指數(shù)大幅反彈，貴金屬價格下跌。大類資產(chǎn)走勢背后的邏輯是，聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期仍在升溫，但對其他大類資產(chǎn)的傳導(dǎo)有所下降，全市場風(fēng)險偏好出現(xiàn)回升。特拉斯辭任英國首相，穩(wěn)定了歐洲金融中心的政策預(yù)期，這可能是市場風(fēng)險偏好抬升的原因之一。
美國9月工業(yè)產(chǎn)出走高，制造業(yè)整體維持高景氣度。美國9月工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)環(huán)比上升0.38%（前值-0.07%），在需求下滑和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的不利影響下，工業(yè)部門呈現(xiàn)出較強韌性。9月制造業(yè)產(chǎn)能利用率提升0.2pct至80.34%，再創(chuàng)這輪景氣周期的新高。9月工業(yè)總產(chǎn)值同比增長5.4%，連續(xù)第三個上升。工業(yè)產(chǎn)值中，消費品和設(shè)備同比增速分別為5.1%和9.4%，設(shè)備產(chǎn)出的高增顯示美國企業(yè)加大固定資產(chǎn)投資的意愿仍然強烈。9月美國Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)指數(shù)分別回落至49.9和46.6，顯示實體部門對未來預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。美國“硬數(shù)據(jù)”和“軟數(shù)據(jù)”的分化，主要由聯(lián)儲強硬加息帶來的衰退預(yù)期所致，“強現(xiàn)實，弱預(yù)期”的狀態(tài)可能還會持續(xù)一段時間。
美國住房銷量和房價持續(xù)下滑，房地產(chǎn)景氣度如期回落。9月美國住房銷售回落至48.07萬套，為連續(xù)第八個月下滑。8月美國OFHEO房價指數(shù)環(huán)比下降0.66%，為連續(xù)第二個負(fù)增。需求透支和房貸成本上升是地產(chǎn)市場走弱的主要原因。地產(chǎn)銷售不振也逐步向投資端傳導(dǎo)，9月美國住房新開工12.44萬套，環(huán)比下滑。但整體而言，美國地產(chǎn)新開工和投資的強度仍然處于較高水平，受低庫存和在手訂單的影響，美國地產(chǎn)投資的實質(zhì)性回落可能還需要一段時間。
聯(lián)儲政策跟蹤：年內(nèi)加息至475bp（及以上）的概率降至45.6%。上周三市場預(yù)期年內(nèi)加息至475bp（及以上）的概率一度升至77%，但周五急劇回落至45.6%，這意味著12月聯(lián)儲加息75bp的概率不足50%。上周五華爾街日報記者Timiraos發(fā)表了關(guān)于聯(lián)儲將在11月FOMC會議上討論縮減加息幅度的文章，聯(lián)儲內(nèi)部對是否需要在今年剩下的兩次FOMC會議均加息75bp產(chǎn)生了分歧。聯(lián)儲每次加息75bp顯然是不可持續(xù)的，加息放緩甚至?xí)和Ｊ遣豢杀苊獾?，問題的核心在于緊縮持續(xù)的時間而不是單次加息幅度。即使聯(lián)儲決定在12月加息50bp而不是75bp，這并不代表聯(lián)儲貨幣政策發(fā)生了轉(zhuǎn)向。
風(fēng)險提示：美國通脹壓力超預(yù)期回落；居民和企業(yè)融資需求超預(yù)期回落
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