久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績簡評
　　公司10月25日發(fā)布三季報(bào)，22Q1-3實(shí)現(xiàn)營收15.61億，同比+16.42%；歸母凈利2.14億，同比-12.08%。22Q3實(shí)現(xiàn)營收3.36億，同比-9.12%；歸母凈利0.02億，同比-96.68%。
　　經(jīng)營分析
　　 Q3西北疫情多發(fā)，收入有所下滑。1）分產(chǎn)品看，22Q1-3公司高檔（百元以上） /中檔（ 30-100元） /低檔（ 30元以下）產(chǎn)品營收分別為10.31/4.89/0.20億元，同比+17.98%/+11.81%/+68.03%，Q3收入同比6.53%/-24.34%/+3.76%；高檔Q1-3占比同比+0.87pct至66.03%，結(jié)構(gòu)改善持續(xù)兌現(xiàn)。2）分區(qū)域看，22Q1-3甘肅東南部/蘭州及周邊/甘肅中部/甘肅西部/其他地區(qū)營收分別為4.60/3.97/1.52/1.39/3.92億元，同比+16.55%/+16.97%/+17.24%/-7.11%/+26.54%，Q3收入同比-4.45%/-21.65%/-51.61%/ -33.99%/+18.07%，其中蘭州及周邊、甘肅中部和西部受疫情擾動(dòng)較重，故降幅偏大；省外占比延續(xù)上行。3）銷售收現(xiàn)Q1-3為16.41億元、同比+6.61%，Q3同比-16.48%；合同負(fù)債Q3末為2.76億元、同比+60.58%。
　　 Q3成本及費(fèi)用端承壓，短期經(jīng)營效率嚴(yán)重受挫。Q3凈利率同比-14.62pct至0.47%，主要系：1）毛利率同比-6.89pct，主要系包材、運(yùn)費(fèi)等漲價(jià)帶動(dòng)營業(yè)成本抬升，低端占比也有提升；2）稅金及附加占比同比+2.29pct，銷售/管理費(fèi)用率同比+0.91/+6.81pct；規(guī)模效應(yīng)帶來的攤銷減弱。
　　公司業(yè)績短期受疫情影響，但當(dāng)前渠道庫存、價(jià)格仍保持在合理區(qū)間。21Q4基數(shù)偏低（西北疫情下收入-35%、利潤-53%），包袱較輕，合同負(fù)債積蓄勢能，靜待疫后復(fù)蘇、環(huán)比改善。中長期看，甘肅省內(nèi)繼續(xù)夯實(shí)龍頭地位，華東推進(jìn)百人百商百萬計(jì)劃，疊加內(nèi)蒙古合資公司的設(shè)立對北方形成助力，公司全國化正進(jìn)一步深化。
　　盈利預(yù)測
　　結(jié)合三季報(bào)，考慮疫情、成本影響，我們調(diào)整22-24年盈利預(yù)測（對比上次16%/-15%/-13%），預(yù)計(jì)22-24年收入增速21%/24%/21%，歸母凈利增速為3%/30%/26%，EPS為0.66/0.86/1.08元，對應(yīng)PE為34/26/20X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，省外拓展不及預(yù)期，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇。