>> 華西證券-澳華內鏡(688212)收入恢復快速增長，AQ-300推出在即-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮,王睿 |
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事件概述
公司公布三季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.81億元（+22.55%），歸母凈利潤858萬元（-58.64%），扣非后歸母凈利潤437萬元（-77.42%）。
收入恢復快速增長，全年有望保持
單季度看，Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元，同比增加37.96%；歸母凈利潤351.47萬元，同比下降69.66%;扣非后歸母凈利潤280.86萬元，同比下降75.32%。Q2受到上海等地區(qū)疫情影響，Q3公司持續(xù)加強市場推廣，內鏡銷售重回高速增長，收入端快速反彈。5月AQL-200L等新品推出，進一步豐富產品線，產品持續(xù)放量。
毛利率保持穩(wěn)定，費用端投入加大
2022年前三季度公司毛利率為69.54%（-0.73pct），保持穩(wěn)定。
前三季度期間費用率為67.16%（+8.77pct），其中銷售費用率27.61%（+6.2pct），主要因為公司新產品上市在即，鋪設營銷渠道，學術推廣力度加大；管理費用率為22.33%（+1pct）；財務費用率為-3.96%（-4.24pct）；研發(fā)費用率為21.19%（+5.81pct），主要因為新產品的研發(fā)投入增加。公司前三季度凈利率為3.7%（-6.2pct），利潤端有所承壓。
AQ-300推出在即，進一步進軍高端市場
公司全新平臺的AQ-300應用了4K超高清和光學放大等多項行業(yè)領先技術，我們預計近期有望推出市場，進一步進軍三級醫(yī)院高端市場，為公司打開新的成長空間。公司還有豐厚的在研管線儲備，主前瞻布局，3D軟性內鏡、內窺鏡機器人、、動物鏡內鏡、內窺鏡耗材等多個方向新產品，不斷拓展產品線覆蓋廣度，強化技術實力，完善在內鏡領域布局。
投資建議
考慮到AQ-300上市研發(fā)銷售投入加大，我們維持公司收入預測，2022-2024年收入分別為4.51/6.8/10.21億元，下調歸母凈利潤預測，2022-2024年歸母凈利潤分別為0.48/0.89/1.4億元（原預測為0.59/0.9/1.42億元），下調EPS預測為0.36/0.67/1.05元/股（原預測為0.44/0.67/1.06元/股），對應2022年10月25日收盤價72.55元,PE分別為202.01/108.14/68.86倍，維持“增持”評級。
風險提示
市場推廣不及預期、研發(fā)進度不及預期、市場競爭加劇風險、疫情影響內鏡診療。
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