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季度營收實現(xiàn)正增長，利潤端修復顯著。公司發(fā)布三季報，22Q3公司實現(xiàn)營收20.33億元，同比增長3.96%；22Q3公司歸母凈利潤為6.92億元，同比增長19.98%。三季度，公司收入和利潤實現(xiàn)連續(xù)三個季度同比下滑后的首次正增長。收入增速轉正是較為積極的信號，且非挖產品的收入占比在提升，平抑了工程機械下行期的收入波動。利潤端，考慮22Q3公司一定程度受益于匯兌情況，還原此部分影響仍有近似轉正的利潤增速。對業(yè)績正向拉動較為明顯的產品為非挖產品，公司在高機領域成果顯著，行走馬達和閉式泵實現(xiàn)高速增長。公司積極拓展海外市場，取得良好進展，墨西哥工廠已經進入基建階段，以更方便服務北美市場；未來印尼子公司作為維修基地，服務東南后市場維修服務。
　　盈利能力有所修復，財務費用顯著受益于匯兌波動。22Q3，公司整體毛利率達42.5%，同比下降2.07pct，但連續(xù)兩個季度環(huán)比上行，較22Q2提升1.75pct；單季度凈利率為34.1%，同比提升4.55pct，環(huán)比提升2.67pct，顯著修復。綜合產品看，挖機端產品受內需景氣度下行，毛利率或存在負向增長；非挖領域產品毛利率較為可觀。公司22Q3產生財務費用-1.70億元，主要系22Q3美元匯率提升，匯兌收益增加所致。研發(fā)端，公司保持較高投入，22Q3研發(fā)費用2億元，單季度研發(fā)費用率為9.85%。對電動化新產品、增量產品的研發(fā)處于加速狀態(tài)。
　　盈利預測與投資建議。預計公司22-24年歸母凈利潤為25.0/27.3/31.9億元，EPS分別為1.92/2.09/2.44元/股。作為液壓件龍頭，參考可比公司，給予22年30倍PE，對應57.54元/股的合理價值，維持"買入"評級。
　　風險提示?；ê偷禺a投資需求不及預期的風險；海外產能建設及渠道拓展不及預期的風險；上游原材料價格持續(xù)處于中高位的風險。