>> 國泰君安-譜尼測試(300887)2022年三季報點評：非核酸檢測業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，回款能力改善-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大小： |
815KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周天樂,張越 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導讀：
2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利1.81億元（同比+94.10%），核酸檢測業(yè)務(wù)回款能力改善，Q4日化、軍工、CRO等檢測業(yè)務(wù)有望延續(xù)高增長。
投資要點：
維持“增持”評級。考慮到公司核酸檢測業(yè)務(wù)營收占比雖大但對凈利影響較小，剔除核酸檢測業(yè)務(wù)后營收凈利保持穩(wěn)定增長，維持2022-2024年EPS 0.97/1.29/1.67元，維持增持評級，維持目標價47.44元。
食品、環(huán)境等檢測業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，日化、CRO、軍工等檢測業(yè)務(wù)保持高增。公司2022年前三季度實現(xiàn)營收26.82億元（同比+99.89%）、歸母凈利潤1.81億元（同比+94.10%），業(yè)績符合市場預期。分季度來看，公司2022Q3實現(xiàn)營收9.98億元（同比+65.5%）、歸母凈利潤0.9億元（同比+34.9%），營收增速高于凈利增速，主要系2022Q3核酸檢測業(yè)務(wù)營收增長較大，但其盈利能力較低所致；非核酸檢測業(yè)務(wù)方面，公司食品、環(huán)境、汽車檢測業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，日化、CRO、軍工、電子電氣檢測業(yè)務(wù)持續(xù)保持高增長。
精細化管理降本增效，回款能力改善。公司2022年前三季度毛利率為34.84%（同比-10.33pct），主要由于低毛利率的核酸檢測業(yè)務(wù)營收占比大幅提升所致；凈利率為6.83%，同比下滑0.11pct小于毛利率下滑，期間費率為25%，同比下滑12.25pct，主要由于公司采取部分外包等精細化管理方式成效顯著。受益于核酸檢測等業(yè)務(wù)回款改善，公司2022年三季度末應(yīng)收賬款10.44億元，環(huán)比減少1.87億元，前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流凈額3.05億，較去年同期-1.07億大幅提升。
并購整合效果顯著，產(chǎn)能加速釋放。公司電子電氣檢測業(yè)務(wù)大幅增長，表明對深圳通測整合成效凸顯；隨著上海、武漢、西安、青島基地加速投產(chǎn)，公司的日化、CRO、軍工等檢測業(yè)務(wù)高增長有望延續(xù)。
風險提示：1）募投項目進程不及預期；2）CRO業(yè)務(wù)拓展不及預期。
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