>> 廣發(fā)證券-藥明康德(603259)優(yōu)秀商業(yè)模式持續(xù)兌現(xiàn)，業(yè)績增速再創(chuàng)新高-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 1438KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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“CRDMO”和“CTDMO”持續(xù)賦能公司業(yè)績，環(huán)比持續(xù)增長。公司前三季度營業(yè)收入283.95億元，同比增長71.9%；歸母凈利潤73.78億元，同比增長107.1%；Non-IFRS歸母凈利潤67.72億元，同比增長77.9%。單從第三季度來看，公司營收106.38億元，同比增長77.8%；歸母凈利潤27.42億元，同比增長209.1%；Non-IFRS歸母凈利潤24.71億元，同比增長81.9%。整體盈利能力表現(xiàn)優(yōu)秀。
五大板塊齊頭并進(jìn)，端到端持續(xù)賦能。2022Q3單季度來看，公司化學(xué)業(yè)務(wù)收入78.43億元同比增長114.8%；測試業(yè)務(wù)收入15.72億元，同比增長28.1%；生物學(xué)業(yè)務(wù)6.89億元，同比增長36.6%；細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)收入3.09億元，同比增長8.4%。國內(nèi)新藥研發(fā)收入2.17億元，國內(nèi)新藥研發(fā)板塊還還處于過渡期，同比減少30.3%。剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目，化學(xué)業(yè)務(wù)收入增長38.3%。
原有客戶持續(xù)合作粘性強(qiáng)，優(yōu)秀商業(yè)模式不斷吸引新客戶。公司2022年Q1-Q3期間，擁有活躍客戶5900個以上，新增客戶超1000個；原有客戶貢獻(xiàn)收入275.46億元，同比增長80%；新增客戶貢獻(xiàn)8.49億元；同時從全球前20大制藥企業(yè)收入為129.18億元，同比增長175%；全球其他客戶收入154.77億元，同比增長31%。
盈利預(yù)測與投資建議?？春靡惑w化賦能平臺下的龍頭企業(yè)未來的長期成長。綜合公司訂單與產(chǎn)能預(yù)計(jì)22-24年公司歸母凈利潤分別為84.37億元、97.53億元、121.27億元，EPS分別為2.85元/股、3.29元/股、4.10元/股，對應(yīng)PE分別為27.44倍、23.74倍、19.09倍。我們維持A股合理價值156.94元/股，H股合理價值為181.76港元/股的觀點(diǎn)不變，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。訂單完成不及預(yù)期風(fēng)險，國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險，匯兌風(fēng)險。
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