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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2022Q3公司排課快速恢復(fù)，整體業(yè)績符合預(yù)期；預(yù)計(jì)隨著Q4持續(xù)排課加密，業(yè)績有望回補(bǔ)釋放。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績符合預(yù)期，增持。公司排課節(jié)奏快速恢復(fù)，維持2022-2024年歸母凈利潤分別為1.78/2.41/3.01億元，維持EPS分別為1.50/2.04/2.55元，給予2022年25倍PE估值，維持目標(biāo)價(jià)格37.50元。
　　業(yè)績簡述：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收3.41億元/yoy-4.40%，歸母凈利潤0.94億元/yoy-13.75%，扣非歸母凈利潤0.85億元/yoy6.04%；2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收1.39億元/yoy+21.73%，歸母凈利潤0.45億元/yoy+38.06%，扣非歸母凈利潤0.43億元/yoy+93.17%，整體業(yè)績符合預(yù)期。
　　2022Q3排課加密，費(fèi)用率顯著優(yōu)化。2022Q3單季度公司毛利率75.38%/-3.40pct，歸母凈利率32.18%/+3.81pct；期間費(fèi)用率39.23%/-15.36pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)-8.75pct/-2.62pct/-2.53pct/-1.46pct至25.47%/15.64%/4.68%/-6.56%。公司排課節(jié)奏快速恢復(fù)至疫情前水平，報(bào)到率及訂單受疫情擾動(dòng)仍有一定波動(dòng)，截至2022Q3末，公司合同負(fù)債7.44億元，環(huán)比2022Q2末下降4.13pct。
　　實(shí)效管理教育引領(lǐng)者，一核兩翼成長可期。公司依托研發(fā)+師資+渠道，募投建立五大城市智慧管理培訓(xùn)基地，降本提效；通過培訓(xùn)+咨詢+Saas平臺(tái)多元化布局，拉長客戶服務(wù)周期，孕育新增長點(diǎn)；成立產(chǎn)業(yè)基金，依托學(xué)員企業(yè)豐富資源，積極布局股權(quán)投資。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展盈利不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭加劇、疫情反復(fù)等風(fēng)險(xiǎn)