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事件點(diǎn)評(píng)
　　公司Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.25億元，同比增長(zhǎng)73.29%，前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.61億元，較上年同期增長(zhǎng)59.71%。Q3及前三季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.40億元、4.02億元，同比增長(zhǎng)分別為40.60%、37.63%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，主要系（1）市場(chǎng)需求拉動(dòng)增長(zhǎng)，公司有源相控陣T/R組件和射頻模塊產(chǎn)品銷售收入持續(xù)增加；（2）公司為保持技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)、推動(dòng)GaN射頻芯片/模塊在關(guān)鍵軍用元器件及通訊基站中的運(yùn)用。2022年前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)52.07%，使得公司技術(shù)實(shí)力不斷提升，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大。
　　T/R組件：國(guó)際局勢(shì)日趨緊張，“十四五”軍費(fèi)支出提升，軍用需求拉動(dòng)收入增長(zhǎng)。今年以來(lái)國(guó)際局勢(shì)等緊張因素拉動(dòng)軍工裝備需求，“十四五”期間新裝備需求加速放量，拉動(dòng)T/R組件市場(chǎng)空間大幅提升，考慮軍工行業(yè)季節(jié)性特點(diǎn)今年Q4將會(huì)確認(rèn)較高收入，展望2022年及后續(xù)數(shù)年內(nèi)軍用領(lǐng)域有望保持高增速。
　　射頻產(chǎn)品：通信基站領(lǐng)域市占率穩(wěn)健提升，并逐步向其他民用領(lǐng)域延伸。公司射頻芯片技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)，研發(fā)了新一代5G基站智能天線，保持了射頻芯片業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)公司還積極拓展新客戶和新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加大通信終端、車載射頻產(chǎn)品的研發(fā)投入和產(chǎn)品推廣，未來(lái)有望受益于多元化的射頻產(chǎn)品收入來(lái)源。
　　第三代化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域：公司積極布局基于GaN新產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)化建設(shè)有序推進(jìn)。公司承擔(dān)的科研項(xiàng)目開發(fā)了基站應(yīng)用的GaN芯片及模塊設(shè)計(jì)、自動(dòng)封測(cè)批產(chǎn)等核心技術(shù)，為公司在5G領(lǐng)域奠定了堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)。產(chǎn)業(yè)化建設(shè)方面，公司將形成年產(chǎn)2000萬(wàn)只GaN芯片和模塊生產(chǎn)線，解決國(guó)內(nèi)移動(dòng)通信關(guān)鍵芯片急需，未來(lái)發(fā)展大有可為。
　　投資建議
　　公司為國(guó)內(nèi)軍用有源相控陣T/R組件及系列化射頻集成電路領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋軍用及民用領(lǐng)域，核心技術(shù)達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，未來(lái)有望受益于軍品需求日益增加和下游5G通信領(lǐng)域高景氣?？紤]以上原因，我們一定程度上調(diào)原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為35.23、46.59、61.31億元，凈利潤(rùn)分別為5.33、7.34、10.00億元，對(duì)應(yīng)2022年10月26日收盤價(jià)115.89元，2022-2024年P(guān)E為86.92x/63.14x/46.37x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　T/R組件研發(fā)更新進(jìn)度不及預(yù)期；下游應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。