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畜禽養(yǎng)殖景氣持續(xù)回升，公司作為黃羽雞行業(yè)龍頭，產(chǎn)能規(guī)模及養(yǎng)殖效率穩(wěn)步提升，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長?？紤]到今年黃雞景氣超預(yù)期，我們上調(diào)2022年盈利預(yù)測(cè)，維持2023-2024年盈利預(yù)測(cè)?？紤]增發(fā)股本影響后，預(yù)測(cè)2022-2024年EPS為2.79/2.78/1.52元（原預(yù)測(cè)2022-2024年EPS為2.89/3.17/1.73元）。結(jié)合同行估值水平（湘佳股份2023年Wind一致預(yù)期估值約為16倍PE），給予公司2023年16倍PE，目標(biāo)價(jià)44元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　▍公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收101.22億元，同比增長26.91%，歸母凈利潤6.5億元，同比增長207.49%。其中Q3公司實(shí)現(xiàn)營收43.64億元，同比增長61.94%，歸母凈利潤8.05億元，同比增長348.17%。我們對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：
　　▍養(yǎng)殖行情回暖，Q3主業(yè)量利同增。2022Q3下游養(yǎng)殖行情回暖，公司生豬與黃雞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量利同增。Q3公司銷售黃雞1.1億只，同比+11.03%，環(huán)比+9.60%，銷售均價(jià)17.65元/公斤，同比+47.91%，環(huán)比+33.71%，只均盈利6-7元，盈利亮眼；Q3公司生豬出欄14.9萬頭，環(huán)比+44.3%，同比+36.54%，伴隨著養(yǎng)殖成本下降和豬價(jià)上行，生豬板塊微利。此外Q3仍有一部分資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回。
　　▍生豬產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，效率持續(xù)提升。當(dāng)前豬價(jià)處于高景氣區(qū)間，公司正穩(wěn)步釋放產(chǎn)能，目前已建成100多萬頭生豬產(chǎn)能，能繁母豬存欄3.5萬頭，后續(xù)產(chǎn)能有望持續(xù)增長。在產(chǎn)能提升同時(shí)，公司將工作重心轉(zhuǎn)向提升生產(chǎn)效率，目前psy已達(dá)22-23頭，肉豬全程上市率超90%，養(yǎng)殖效率逐步提升，Q4業(yè)績(jī)有望繼續(xù)改善。
　　▍黃雞高位景氣維持，公司有望充分受益。由于前期深度虧損，黃羽雞在產(chǎn)父母代存欄目前已較2021年高位下滑接近10%。后續(xù)產(chǎn)能去化逐步兌現(xiàn)預(yù)計(jì)將使得供需矛盾進(jìn)一步凸顯，持續(xù)支撐黃雞價(jià)格（Q3中速雞均價(jià)17.58元/公斤，同比+36.14%，環(huán)比+19.75%）。公司作為黃羽雞行業(yè)龍頭，目前正通過發(fā)展商品雞養(yǎng)殖基地穩(wěn)步擴(kuò)充黃雞產(chǎn)能規(guī)模，預(yù)計(jì)年內(nèi)華南、西南及華中地區(qū)產(chǎn)能有望明顯提升。同時(shí)公司不斷向下游屠宰端延伸，憑借養(yǎng)殖成本優(yōu)勢(shì)拓展熱鮮、冰鮮等終端市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2022全年公司新增屠宰產(chǎn)能達(dá)4000-5000萬羽，至2025年有望實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖配套率50%的屠宰產(chǎn)能。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：雞價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期、原材料成本價(jià)格波動(dòng)、食品安全、禽流感疫情、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)等。
　　▍投資建議：畜禽養(yǎng)殖景氣持續(xù)回升，公司作為黃羽雞行業(yè)龍頭，產(chǎn)能規(guī)模及養(yǎng)殖效率穩(wěn)步提升，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長?？紤]到今年黃雞景氣超預(yù)期，我們上調(diào)2022年盈利預(yù)測(cè)，維持2023-2024年盈利預(yù)測(cè)。考慮增發(fā)股本影響后，預(yù)測(cè)2022-2024年EPS為2.79/2.78/1.52元（原預(yù)測(cè)2022-2024年EPS為2.89/3.17/1.73元）。結(jié)合同行估值水平（湘佳股份2023年Wind一致預(yù)期估值約為16倍PE），給予公司2023年16倍PE，目標(biāo)價(jià)44元，維持“增持”評(píng)級(jí)