久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

前三季度歸母凈利同比+62%。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利1753.4/193.3億元，同比+4.6%/62.1%。其中Q3單季，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利573.1/59.5億元，同比-12.4%/+38.2%，環(huán)比+1.8%/-9.6%?？紤]到Q2加回減值損失后的歸母凈利為80.2億元，Q3環(huán)比-25.8%。
　　 22Q3自產(chǎn)煤環(huán)比量增價(jià)減，成本管控有效。1）產(chǎn)銷量：前三季度公司商品煤產(chǎn)量/自產(chǎn)煤銷量9200/9187萬(wàn)噸，同比+10.2%/10.7%，其中動(dòng)力煤/焦煤銷量8354/833萬(wàn)噸，同比+11.8%/0.6%。Q3單季，自產(chǎn)煤銷量3322萬(wàn)噸，同比/環(huán)比+23.2%/19.3%，其中動(dòng)力煤/焦煤銷量3053/269萬(wàn)噸，同比+22.6/31.2%，環(huán)比+20.0%/12.6%。2）價(jià)格：前三季度公司自產(chǎn)煤綜合售價(jià)730元/噸，同比+23.9%，其中動(dòng)力煤/焦煤售價(jià)627/1769元/噸，同比+18.1%/58.2%。Q3單季，自產(chǎn)煤綜合售價(jià)692元/噸，同比/環(huán)比+0.7%/-11.1%，其中動(dòng)力煤/焦煤售價(jià)611/1629元/噸，同比-0.9%/+4.7%，環(huán)比-7.2%/-20.4%。3）成本與毛利：前三季度公司自產(chǎn)煤?jiǎn)挝怀杀?06元/噸，同比+2.8%。其中Q3自產(chǎn)煤?jiǎn)挝怀杀?02元/噸，同比/環(huán)比-6.3%/-0.7%。前三季度煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/毛利1511.8/397.6億元，同比+4.2%/60.1%，煤炭業(yè)務(wù)毛利率26.3%，同比+9.2pct。公司成本管控水平領(lǐng)先，實(shí)現(xiàn)煤炭業(yè)務(wù)盈利同比提升。4）在建礦井：9月大海則煤礦（產(chǎn)能獲準(zhǔn)核增至2000萬(wàn)噸/年）進(jìn)入整體試運(yùn)轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)22年貢獻(xiàn)產(chǎn)量約500萬(wàn)噸；依蘭第三煤礦（產(chǎn)能240萬(wàn)噸/年）已完成竣工驗(yàn)收。此外在建的里必/葦子溝煤礦產(chǎn)能400/240萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)2025年3月/12月竣工，在建煤礦投產(chǎn)后產(chǎn)量有望進(jìn)一步釋放。
　　22Q3煤化工業(yè)務(wù)盈利顯著下滑。前三季度公司聚烯烴/尿素/甲醇銷量107.3/141.1/130.0萬(wàn)噸，同比-1.6%/-17.0%/+24.4%，甲醇銷量增加得益于中煤鄂爾多斯能化合成氣制100萬(wàn)噸/年甲醇技改項(xiàng)目于2021年投產(chǎn)。聚烯烴/尿素/甲醇銷售均價(jià)7514/2645/1934元/噸，同比+1.2%/24.3%/9.6%，單位銷售成本6986/1923/1952元/噸，同比+9.1/28.8/14.8%。Q3單季，公司聚烯烴/尿素/甲醇銷量34.6/26.9/39.3萬(wàn)噸，環(huán)比-13.1%/-50.6%/-5.1%，聚烯烴/尿素/甲醇銷售均價(jià)7103/2310/1969元/噸，環(huán)比-7.9%/-19.4%/-1.2%，單位銷售成本7428/3023/2365元/噸，環(huán)比+7.8%/+87.8%/+31.5%。我們認(rèn)為22Q3尿素銷量顯著下降主因靈石中煤化工尿素項(xiàng)目停產(chǎn)改造所致，疊加俄烏沖突背景下原油價(jià)格維持高位，煤化工產(chǎn)品成本顯著提升，未來(lái)煤化工業(yè)務(wù)有望通過(guò)核心工藝路線突破、工藝路線優(yōu)化等方式提效增益。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們認(rèn)為，公司煤炭主業(yè)有望量?jī)r(jià)齊升，煤化工業(yè)務(wù)高景氣有望持續(xù)，且在建礦井投產(chǎn)進(jìn)展順利，未來(lái)盈利成長(zhǎng)性值得期待。我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利分別為241/257/259億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.82/1.94/1.96元，參考可比公司，給予2022年7~9倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間12.71~16.34元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求大幅下滑、在建礦井未能順利投產(chǎn)