久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

22Q3均價提升放緩，業(yè)績略低于預期。公司發(fā)布2022年三季報，前三季度收入291.10億元，同比增長8.73%；歸母凈利潤42.67億元，同比增長18.17%。22Q3收入98.37億元，同比增長16.00%；歸母凈利潤14.15億元，同比增長18.37%，業(yè)績略低于預期。22Q3公司銷量255.9萬噸，同比提升10.64%，主要受益天氣炎熱以及去年低基數；均價3844.15元/噸，同比提升4.85%，單三季度均價提升放緩，主要因為低線市場放量產品結構提升放緩。22Q3噸成本2383.23元/噸，同比提升5.25%，導致毛利率同比下滑0.23pct。22Q3銷售費用率11.16%，同比增加1.27pct；管理費用率3.90%，同比減少1.06pct。
　　啤酒行業(yè)高端化仍處在前半程，公司盈利能力未來有望繼續(xù)提升。根據我們2022/05/16發(fā)布的《從美日啤酒行業(yè)的發(fā)展，看中國啤酒的高端化進程》，我們認為我國啤酒行業(yè)的高端化仍處在前半程，公司作為行業(yè)龍頭將繼續(xù)享受行業(yè)高端化紅利。長期來看，我們認為公司的盈利能力有望在產品結構升級的支撐下繼續(xù)提升。
　　盈利預測與投資建議。預計22-24年公司收入326.60/351.81/372.99億元，同比增長8.26%/7.72%/6.02%；歸母凈利潤32.20/41.48/50.03億元，同比增長2.03%/28.85%/20.61%（若剔除賣地收益，歸母凈利潤同比增長18.39%/28.85%/20.61%）；EPS分別為2.36/3.04/3.67元/股，對應PE為37/28/24倍。參考可比公司估值，給予23年35倍PE估值，對應A股合理價值106.42元/股，根據A/H股溢價率，得出H股合理價值74.19港元/股，維持A/H股“買入”評級。
　　風險提示。產品結構升級低于預期；原材料成本壓力；疫情反復。