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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.44億元，同比增長19.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.66億元，同比增長17.01%；其中單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.53億元，同比增長25.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.11億元，同比增長28.32%；凈利率17.46%，同比提升0.41pcts。
　　需求端動(dòng)銷環(huán)比向好，以點(diǎn)帶面加速產(chǎn)品全國化推進(jìn)。整體來看，三季度動(dòng)銷環(huán)比提升，受益于七八月份疫情逐步恢復(fù)，帶動(dòng)消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，動(dòng)銷環(huán)比改善明顯，十月份公司產(chǎn)品動(dòng)銷同比2021年有大幅度增長，動(dòng)銷超前三季度增速；三季度以來華東、華南多地經(jīng)歷高溫天氣，公司遵循冰凍化陳列優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，對(duì)于終端消費(fèi)起到助推作用；分地區(qū)來看，前三季度公司在精耕廣東市場(chǎng)的同時(shí)積極開拓全國市場(chǎng)，500ml金瓶銷量持續(xù)提升，廣東地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷售收入26.7億元，同比4.58%，全國區(qū)域（除廣東區(qū)域外）實(shí)現(xiàn)營收32.77億元，同比提升36.6%，我們看好公司在全國范圍內(nèi)的持續(xù)推進(jìn)，以點(diǎn)帶面加快市場(chǎng)開拓。
　　成本端壓力釋放，看好公司盈利水平進(jìn)一步優(yōu)化。成本端來看，三季度受限于大宗原材料料聚酯切片和白砂糖采購單價(jià)較今年上半年分別上漲8.56%和2.52%，導(dǎo)致毛利率略有下滑，九月份以來聚酯切片噸價(jià)回落至接近8000元/噸，同時(shí)十月份大宗原材料聚酯切片、白砂糖及主要添加劑的采購成本環(huán)比呈下降趨勢(shì)，利潤端壓力得到一定程度釋放，我們預(yù)計(jì)公司盈利水平將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的優(yōu)化。
　　核心競(jìng)爭力依然穩(wěn)固，看好全國化進(jìn)程中業(yè)績高增。長期來看，公司核心競(jìng)爭力依然穩(wěn)固，目前公司處于全國化進(jìn)程初期，省外仍有較大空白市場(chǎng)，我們認(rèn)為公司將加速網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的布局以及經(jīng)銷商和終端滲透，為東鵬全國化奠定基礎(chǔ)；目前公司已建成投產(chǎn)七大生產(chǎn)基地，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到280萬噸/年，同時(shí)前瞻性進(jìn)行全國產(chǎn)能多點(diǎn)布局，2022年底公司總產(chǎn)能預(yù)計(jì)可以達(dá)到320萬噸/年，有效的降低物流成本，提高規(guī)模效應(yīng)，滿足全國市場(chǎng)需求；我們看好四季度延續(xù)較快增速，未來在公司全國化進(jìn)程的推動(dòng)下加速實(shí)現(xiàn)區(qū)域突破，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為82.33、103.01、125.26億元，同比增長17.98%、25.14%、21.59%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤為14.08、17.87、22.27億元，同比增長18.02%、26.95%、24.61%，EPS分別為3.20、4.06、5.06元，對(duì)應(yīng)PE分別為49X、39X，31X，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品質(zhì)量波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭的風(fēng)險(xiǎn)、全國擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)空間測(cè)算的風(fēng)險(xiǎn)