>> 國盛證券-中控技術(688777)符合預期高增長，現(xiàn)收比環(huán)比提升印證經(jīng)營情況改善-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢 |
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事件：2022/10/27晚，中控技術發(fā)布2022年三季報，前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤4.74億元，同比增長42.45%；營業(yè)收入42.27億元，同比增長44.63%。
收入利潤持續(xù)高增長，印證產(chǎn)業(yè)景氣度高企。雖然2022年上半年疫情影響對宏觀經(jīng)濟及各行各業(yè)產(chǎn)生壓力，然而中控項目多在位置偏僻的工廠，交付受疫情管控影響有限，二季度收入及歸母凈利潤增速超過45%，三季度也維持了40%以上的收入及歸母凈利潤增速，充分印證了下游行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型景氣度的高企以及長周期業(yè)務引領。
現(xiàn)收比環(huán)比提升，現(xiàn)金流回暖顯示經(jīng)營情況改善?，F(xiàn)收比（銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入）是衡量公司收入質(zhì)量最重要的指標之一，自進入2022年以來，由于宏觀經(jīng)濟上的壓力，公司現(xiàn)收比相比2021年出現(xiàn)了下降，2022年單二季度公司現(xiàn)收比約0.6；而2022年單三季度，現(xiàn)收比上升至約0.8，環(huán)比有所改善，體現(xiàn)出公司現(xiàn)金流的回暖以及經(jīng)營情況的改善。
各項費用率基本維持穩(wěn)定，控費能力優(yōu)秀。公司2021三季報/2022中報/2022單三季度的銷售費用率分別為13.9%/10.5%/10.7%，銷售費用率相比去年三季報與今年上半年有所下降并維持穩(wěn)定；與此同時，管理、財務費用率也基本維持穩(wěn)定，顯示出公司優(yōu)秀的控費能力與經(jīng)營效率的提升。
不止是DCS：中控技術的縱橫拓展之路。1）縱向拓展產(chǎn)品布局：公司從只做DCS系統(tǒng)到囊括整體智能制造解決方案，公司產(chǎn)品布局不斷擴張做大蛋糕，為下游工業(yè)數(shù)字化、智能化升級賦能。在財務數(shù)據(jù)上，表現(xiàn)為各類儀器儀表與工業(yè)軟件的收入貢獻比例持續(xù)攀升，收入結(jié)構逐漸走向平衡、持續(xù)優(yōu)化。2）橫向拓展行業(yè)：公司從傳統(tǒng)石化化工行業(yè)開始，不斷拓展至冶金、醫(yī)藥食品、電力、新能源等其他行業(yè)，為公司帶來全新收入來源，從收入來源的行業(yè)結(jié)構上看亦逐漸走向均衡化。3）縱向拓展產(chǎn)品布局、橫向拓展行業(yè)，這一橫一縱的拓展為中控打開收入天花板，帶來全新增長動力。
維持“買入”評級。我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入將分別達到65.66/91.20/119.98億元，歸母凈利潤8.04/11.15/14.77億元，維持“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)波動風險；研發(fā)投入不及預期；部分重要原材料進口風險；新冠疫情持續(xù)發(fā)酵的風險.
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