>> 國金證券-邁瑞醫(yī)療(300760)國內(nèi)政策驅(qū)動快速增長，國外持續(xù)高端突破-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁維 |
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事件
10月27日，公司發(fā)布2022年三季度報，2022前三季度實現(xiàn)收入233.0億元（+20%）；實現(xiàn)歸母凈利潤81.0億元（+22%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤80.0億元（+22%）。
分季度來看，2022Q3公司實現(xiàn)收入79.4億元（+20%）；實現(xiàn)歸母凈利潤28.1億元（+21%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤27.6億元（+23%）。
經(jīng)營分析
國內(nèi)市場政策驅(qū)動穩(wěn)健增長，海外市場高端突破持續(xù)推進。國內(nèi)市場上半年地方政府發(fā)行的醫(yī)療專項資金逐步到位，醫(yī)療新基建、政府貸款貼息政策發(fā)布，為國內(nèi)市場醫(yī)療設(shè)備市場需求持續(xù)貢獻新機會，在此驅(qū)動下國內(nèi)市場前三季度實現(xiàn)了快速增長。海外市場隨著重磅產(chǎn)品的不斷推出，使得高端客戶群體持續(xù)突破，其中北美與發(fā)展中國家完成了快速增長。
體外診斷增速亮眼，醫(yī)學影像重磅產(chǎn)品驅(qū)動增長。體外診斷受海外常規(guī)業(yè)務(wù)恢復及重磅儀器推出，保持高增速，其中化學發(fā)光引領(lǐng)增長，凝血業(yè)務(wù)年內(nèi)推出CX9000，有望持續(xù)推進國產(chǎn)替代；高端超聲R系列和中高端超聲I系列迅速上量，推動影像業(yè)務(wù)抓住市場機遇，提高贏單率，拉動業(yè)績放量。
研發(fā)持續(xù)維持高投入，產(chǎn)品不斷迭代保持發(fā)展活力。公司前三季度研發(fā)費用率9.29%，持續(xù)保證新品及時推出市場，2022年第三季度，推出了POC超高端平板彩超TEX20、基層彩超解決方案Consona N9/8/7/6，推出試劑新品逐步補齊體外診斷試劑菜單等，有望增添發(fā)展新動力。
盈利調(diào)整與投資建議
我們看好公司的長線發(fā)展，預(yù)計公司22-24年實現(xiàn)歸母凈利潤97.13億元、117.30億元、140.71億元，同比增長21%、21%、20%。
2022-2024年公司對應(yīng)EPS分別為8.01、9.67、11.61元，對應(yīng)當前PE分別為41、34、28倍。
維持“買入”評級。
風險提示
集采等政策降價超預(yù)期風險；匯率風險；研發(fā)進展不及預(yù)期風險；市場競爭加劇風險；疫情反復風險等
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