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2022Q3業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)提升，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告，2022前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.74億元，同比增長(zhǎng)56.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.90億元，同比增長(zhǎng)121.43%。2022Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.20億元，環(huán)比增長(zhǎng)17.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.44億元，環(huán)比增長(zhǎng)24.75%；實(shí)現(xiàn)41.38%的單季度毛利率，環(huán)比提升0.43個(gè)pct。公司作為國(guó)內(nèi)IGBT龍頭企業(yè)，充分受益新能源汽車、光伏等市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，取得業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為8.22/11.50/15.66億元（原值為7.63/10.28/14.32億元），對(duì)應(yīng)EPS 4.82/6.74/9.17元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為73.6/52.6/38.7倍，對(duì)公司維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　新能源車模塊實(shí)現(xiàn)出海，光伏模塊搶占先發(fā)身位，有望持續(xù)增長(zhǎng)
　　新能源汽車方面，公司主驅(qū)IGBT模塊持續(xù)放量，2022H1已合計(jì)配套超過50萬輛新能源汽車，并已開始大批量配套海外市場(chǎng)，未來有望憑借領(lǐng)先的技術(shù)和優(yōu)質(zhì)的客戶群體實(shí)現(xiàn)全球市占率的進(jìn)一步提升。光伏新能源方面，公司使用自主芯片的650V/1200V單管IGBT和模塊為戶用型、工商業(yè)、地面電站提供從單管到模塊全部解決方案，已成為戶用和工商業(yè)并網(wǎng)逆變器和儲(chǔ)能變流器的主要供應(yīng)商。公司2007年即推出第一款I(lǐng)GBT模塊產(chǎn)品，功率模塊封裝技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多能夠提供大功率光伏IGBT模塊的供應(yīng)商之一，有望率先受益大功率光伏模塊產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化替代。
　　硅基代工產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，SiC主驅(qū)模塊已大批量裝車，開啟雙輪驅(qū)動(dòng)
　　公司與國(guó)內(nèi)主要功率代工廠華虹半導(dǎo)體及積塔半導(dǎo)體保持深度合作，有望充分受益其產(chǎn)能爬坡，獲得不斷增長(zhǎng)的晶圓代工產(chǎn)能。SiC方面，2022H1公司應(yīng)用于乘用車主控制器的車規(guī)級(jí)SiCMOSFET模塊開始大批量裝車應(yīng)用，同時(shí)新增多個(gè)車規(guī)SiCMOSFET模塊項(xiàng)目定點(diǎn)。公司SiC芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)，未來有望形成芯片設(shè)計(jì)、芯片制造及模塊封裝的一體化業(yè)務(wù)模式，深度受益SiC功率器件在新能源汽車、光伏新能源等領(lǐng)域的持續(xù)滲透。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。