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事件：2022年10月26日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123.53億元，同比+18%；歸母凈利1.92億元，同比-47.83%。單季度看，2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.25億元，同比+30.52%，環(huán)比+16.32%；歸母凈利2.91億元，同比+210.39%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　三季度養(yǎng)殖業(yè)景氣向好，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2022Q3，雞肉銷量31.13萬(wàn)噸，同比+17.07%，環(huán)比+5.85%；根據(jù)公司月度銷售數(shù)據(jù)測(cè)算，2022Q3銷售均價(jià)為11070元/噸，同比+4.08%，環(huán)比+7.48%。公司7-9月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升顯著，有效彌補(bǔ)了上半年的大部分虧損。隨著下游餐飲行業(yè)的逐步恢復(fù)及消費(fèi)旺季的到來(lái)，需求增加帶動(dòng)雞肉銷售均價(jià)提升，從而扭虧為盈。同時(shí)公司管理持續(xù)優(yōu)化，成本端大宗原材料價(jià)格、保溫費(fèi)、藥品費(fèi)等成本項(xiàng)的下降，也使公司養(yǎng)殖成本逐步降低，公司三季度業(yè)績(jī)向好。
　　種源優(yōu)勢(shì)＋精細(xì)化管理全發(fā)力，保持行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。圣農(nóng)自主研發(fā)品種圣澤901，作為我國(guó)首批自主培育的快大型白羽肉雞新品種，具備產(chǎn)蛋率高、料蛋比低、出欄日齡短、抗病能力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。同時(shí)，圣農(nóng)加強(qiáng)精細(xì)化管理，現(xiàn)有小部分雞苗施行公母分飼，這對(duì)養(yǎng)殖技術(shù)和養(yǎng)殖現(xiàn)場(chǎng)的控制會(huì)更精準(zhǔn)，更好得讓肉雞標(biāo)準(zhǔn)化出欄，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。
　　受國(guó)外禽流感影響引種受阻，預(yù)計(jì)明年雞苗出欄將下降。白羽雞種雞供給在今年1-9月只有66萬(wàn)套，和去年同期相比下降，且處于去化過(guò)程。5-8月由于國(guó)外引種受阻斷檔，直到9-10月恢復(fù)，預(yù)估今年從美國(guó)引種將大幅下降。因此預(yù)計(jì)明年一季度父母代種雞出欄、明年下半年毛雞出欄會(huì)將大幅下降。
　　公司三季度食品線下板塊發(fā)力，重點(diǎn)打造大單品及爆品。2022Q3圣農(nóng)繼續(xù)積極在食品深加工領(lǐng)域發(fā)力，加大雞肉制品的增產(chǎn)力度和各渠道的銷售力度，子公司圣農(nóng)食品銷售收入增加22.21%，歸母凈利潤(rùn)增加7505.55萬(wàn)元。截止目前，今年C端整體銷售額已達(dá)9億，已超過(guò)去年同期。其中，脆皮炸雞、嘟嘟翅、雞排等品類大單品銷售額占C端整體銷售額比例大幅提升。三季度C端線下開(kāi)始發(fā)力，通過(guò)搭建經(jīng)銷商體系，深挖地方性連鎖品牌超市。公司通過(guò)B端降本增效、智能協(xié)同，來(lái)穩(wěn)定公司利潤(rùn)率，通過(guò)C端來(lái)提高公司盈利。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為162.45、190.85、206.86億元，歸母凈利為5.88、16.427.66億元，對(duì)應(yīng)2023-2024年的PE為16.93、15.75x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；雞肉價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。