>> 興業(yè)證券-吉比特(603444)小步快跑穩(wěn)健發(fā)力，儲備產品潛力可期-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
813KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
李陽,楊尚東 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2022年三季度報。2022年前三季度，公司實現營業(yè)收入38.30億元，同比增長9.89%；歸母凈利潤10.12億元，同比下降16.07%；扣非歸母凈利潤10.02億元，同比持平。2022年三季度，公司實現營業(yè)收入13.19億元，同比增長20.17%；歸母凈利潤3.23億元，同比增長6.15%；扣非歸母凈利潤3.35億元，同比增長12.59%；若將投資業(yè)務和匯率波動對利潤的影響進行剔除，公司三季度歸母凈利潤為2.83億元，同比下降2.01%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利140元，合計派發(fā)10.06億元，占前三季度合并報表歸母凈利潤的99.45%。
新游推廣費用增長，業(yè)績有望長期釋放。公司三季度扣非歸母凈利潤環(huán)比持平。收入端，公司三季度營業(yè)收入環(huán)比增長3%，其中7月上線的《奧比島：夢想國度》貢獻顯著增量；《摩爾莊園》三季度調整道具攤銷周期，調增營業(yè)收入；由于二季度開啟周年大服貢獻較高收入，《問道手游》三季度收入環(huán)比下降。成本端，由于《奧比島：夢想國度》應向外部研發(fā)商支付分成款，第三季度有一定虧損，公司整體毛利率環(huán)比減少4.46pct。費用端，由于新游《奧比島：夢想國度》《一念逍遙（韓國版）》《一念逍遙（東南亞版）》Q3上線，營銷推廣投入較大，銷售費用率環(huán)比增加6.19pct，管理費用率、研發(fā)費用率穩(wěn)中有降，分別環(huán)比減少1.97pct和3.69pct。公司具備充足的游戲發(fā)行經驗和領先長線運營能力，新游上線前期的投入將在游戲進入成熟期后轉化為長期的業(yè)績釋放。
玩家至上，穩(wěn)健增長，重磅儲備蓄勢待發(fā)。公司牢牢秉持玩家至上的原則，深度打磨精品游戲，持續(xù)孵化優(yōu)秀團隊，堅守小步快跑、穩(wěn)健增長。1）“玩家至上”初心不改：公司始終以玩家體驗為核心，深入走訪玩家調研、吸取反饋優(yōu)化更新，積累沉淀了優(yōu)秀的玩家口碑，《問道手游》上線6年利潤依舊穩(wěn)中有升；2）“小步快跑”夯實研發(fā)信心：“小步快跑”嚴格測試游戲玩法，通過驗證后項目才能正式立項及擴充團隊成員，公司前三季度平均游戲研發(fā)人員數量同比增加約162人，高質量研發(fā)模式及人員擴充預示未來將有更多優(yōu)質作品落地；3）優(yōu)秀團隊孵化賦能：公司以穩(wěn)健發(fā)展的風格、共同成長的文化、高效且有競爭力的激勵機制持續(xù)吸引和孵化優(yōu)秀制作團隊，為公司長期持續(xù)的游戲創(chuàng)意輸出能力保駕護航；4）重磅產品蓄勢待發(fā)：公司儲備已久的自研項目中，放置經營游戲代號M66、放置掛機游戲BUG、放置MMO游戲M88、放置卡牌游戲原點等項目留存測試數據優(yōu)于立項標準，其中M66已于2021年申請版號，海外版本初步計劃于4季度或2023年初付費測試，預計2023年在海外上線。四款游戲均屬于公司極擅長的放置品類與其他品類的融合，結合雷霆優(yōu)異的發(fā)行和運營能力，有望為2023年的業(yè)績提供強力支撐，并成為公司長線運營的標桿作品。
盈利預測：吉比特堅持長線眼光，存量產品穩(wěn)健增長，“小步快跑”充分保證未來新品質量，重磅自研產品即將上線，為2023年業(yè)績提供有力支撐。我們略微下調盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為14.02/16.61/19.34億元，對應當前股價（2022年10月26日）的PE分別為12.4/10.4/9.0倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：公司營收主要依賴于少數游戲的風險、行業(yè)政策風險、核心人員流失的風險、技術更新及淘汰的風險、股權投資業(yè)務風險、匯率波動風險。
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